Está la discusión instalada entre el Gobierno y la oposición por el aumento de jubilados. ¿Es un "atentado" contra el equilibrio fiscal como dice Milei o hay margen para dar esa mejora?
A ver, creo que infinanciable no es. Lo que puede decir el Gobierno es, vos me metiste un gasto y te metes en mi laburo, porque me estás obligando a bajar otros gastos o a no bajar determinados impuestos. Pero infinanciable no es. Vos también si seguías con lo del bono de $ 70.000 hasta fin de año, el impacto incremental durante este 2024 es 0,4% del Producto. Con lo cual si el Gobierno, por ejemplo, acelerara con la reducción de subsidios a la energía y al transporte, podría compensar no sé si todo en parte los gastos. Lo que pasa es que tendría que acelerar con, por ejemplo, aumentos de tarifa y el Gobierno puso como prioridad bajar la inflación.
Claro, busca que nada altere el objetivo de llegar a la inflación cero.
Quiere lograr determinados números de inflación antes que salir del cepo. Antes que, digamos, hacer los ajustes de precios relativos y antes que terminar el ajuste fiscal incluso. Entonces, cuando vos haces ese orden de prioridades, no son discusiones de fondo, sino que son discusiones de secuencia o de orden de prioridades. Entonces, en todo caso, a mí me parece que el Congreso y el Gobierno, si uno quiere enfocar la discusión inteligentemente, están discutiendo prioridades. El gobierno dice "no, mirá, yo mi primera prioridad es bajar la inflación, y el Congreso le dice no, pero debería ser esa tu primera prioridad recomponerla a los jubilados".
¿Puede el Gobierno llegar a esa inflación tan baja? Pareciera que va a costar incluso romper el 4% mensual...además quitando subsidios.
A ver, la economía se empezó a recuperar a partir de julio y eso ya es más visible. Hay un rebote de la actividad, no será una V pero es una recuperación. Y la economía, ya hace unos meses antes, se empezó a remonetizar. El Banco Central está hablando de remonetización hace varios meses, y la viene mostrando, y esa recuperación de la demanda de peso, de la cantidad de dinero, esa recuperación de la actividad económica, permite en algunos casos sobre todo en el caso de los bienes y servicios no transables, o el componente no transable de los bienes y servicios, que los que venían relegado empiezan a decir "bueno che empiezo a recuperar margen" entonces empieza a aumentar el precio, ¿Por qué? Porque yo vengo corriendo detrás. Con los salarios eso se empieza a ver. Y ese proceso inicial de remonetización y recuperación de la actividad económica le pone un piso a la inflación vía no transables.
El Gobierno lo que tiene es el ancla cambiaria con el crawling peg del 2% mensual, que lo que hace es que converjan los transables, no los no transables. Entonces, lo que puede pasar, yo siempre soy renuente a decir si el piso es 4%, si el piso es 3%, si el piso es 2%, porque la verdad es muy difícil predecir eso. Pero es cierto que deberíamos empezar a ver, si la economía se recupera y la economía se remonetiza, que los no transables son más renuentes a bajar. ¿Por qué? Porque están empezando a recuperar posiciones, en ese proceso de ajuste de precio relativo donde quedaron atrasados. Entonces, sí es cierto que deberíamos empezar a ver eso, y que eso puede hacer que bajar la inflación salga más caro, que el gobierno tenga que poner condiciones monetarias mucho más duras si quiere que la convergencia al 2% mensual mantenga la velocidad que él delineó.
¿La economía puede salir del "serrucho" de los últimos meses y empezar a crecer un par de meses seguidos y la vez bajar la inflación?
Sí, viene medio raro porque por un lado parece que acelera pero de repente ves que dicen empiezan a ajustar subsidios al transporte pero en energía quedaron al 50% y falta avanzar y ahí no se ve mucho. Y si bien hicieron un mecanismo de esterilización/intervención que cada vez es más intervención y menos esterilización, que apuntaba a endurecer las condiciones monetarias, pero si vos te fijas en agosto va a seguir siendo expansivo. El frente monetario, lo cual es lógico porque la economía se está recuperando, es expansivo. Si vos querés endurecer las condiciones porque querés lograr esa convergencia rápida debería haber otra cosa. Al principio parecía que ajustaba la tasa porque se iban a poner mucho más contractivos en términos monetarios y por ahora eso no terminó pasando. Entonces me parece que el Gobierno está recalculando todo el tiempo tanto en lo monetario como en lo fiscal porque también necesita que la economía se empiece a recuperar. Son conscientes que ellos necesitan que la economía se empiece a recuperar porque sino el nivel de empleo y las condiciones económicas de la población le van a pasar demasiadas facturas.
Del cepo no sale quizás hasta 2025 y el Gobierno no consiguió ni un dólar de financiamiento para salir del cepo. ¿Te preocupa la falta de divisas?
Ellos quieren salir del cepo sin devaluar. Quieren hacerlo convergiendo el CCL con el oficial. El problema que tiene esta idea es que más allá de la paridad, si vos salís a esa paridad y el mercado "no la vio" porque vos la forzaste, vas a necesitar muchas reservas para sostener esa paridad al menos al principio. Porque el mercado indudablemente te va a testear. Entonces, el Gobierno no tiene esas reservas. Yo creo que en realidad no salen simplemente por eso, porque no tienen las reservas necesarias como para salir en las condiciones que quieren salir. Ellos quieren salir sin devaluar y sin usar demasiado la tasa de interés. Entonces yo creo que no salen por eso y que la cosa se demora en ese sentido. Creo también que parte de esas condiciones que le pusiste a la unificación tienen que ver con haber puesto el objetivo inflacionario, con la necesidad política del Gobierno. No es un capricho. Es cierto que sin salir del cepo es difícil acumular reservas, muy difícil, la historia argentina lo demuestra. Pagás costos generalmente por el lado de la actividad y los precios. El Gobierno no quiere pagar costos por el lado de los precios. Con lo cual es probable que lo termine pagando por el lado de la actividad.
Yo creo que para los vencimientos de enero van a hacer lo imposible para pagar. Y después ya el ruido vendrá en julio. Ahí creo que ellos aspiran a llegar con algún acuerdo con el Fondo. Ahí ya Donald Trump en la Casa Blanca a pesar de que ahora va detrás de Kamala Harris en las encuestas. Pero si Trump ganara, entre que llega, se acomoda en enero, podría haber algo recién para marzo o abril. O sea, que yo creo que ellos tienen su esperanza puesta ahí. Cerrar algo por ahí y con eso pagar los vencimientos de julio.
