Guerra en Medio Oriente retrasa una mejora en nota de la deuda argentina, según un ex banquero de Credit Suisse

"A pesar de que es condición necesaria el fin del conflicto en Medio Oriente para que compriman los spreads, el proceso de desinflación, la acumulación de reservas y el acceso al mercado son tres catalizadores de un posible upgrade", dice un informe de Dhalmore Capital, una ALyC porteña donde uno de los socios y autor del paper es Daniel Chodos, ex Credit Suisse en Nueva York. 

Para el ex "wallstreetero", si estos tres se consolidan en la primera mitad del 2026, "creemos que un upgrade a B- a mediados/fines de 2026 es escenario posible ya que en general, las agencias de calificación tienden a mejorar el rating cuando perciben mayor sostenibilidad macroeconómica y capacidad de resiliencia ante shocks". 

En ese escenario, advierte Dhalmore Capital, los spreads de los bonos soberanos Argentinos podrían comprimir y operar alrededor de 400 y 450 puntos (una caída de ~200 puntos del spread actual a nivel índice) que es el spread "fair value" de países con rating B-. 

El informe datalla lo siguiente para sostener el análisis de una mejora en la nota para la Argentina:

• "El conflicto en Medio Oriente generó un aumento en la aversión global al riesgo y Argentina no es inmune a la corrección en los precios de los activos financieros". 
• "Los spreads de bonos soberanos argentinos subieron de 550 puntos básicos (pbs) la semana pasada a cerca de los 590 pbs actualmente, según el Bloomberg Emerging Markets Sovereign USD Index". 
• "De acuerdo a nuestro modelo de spreads soberanos para mercados emergentes , este spread es alto respecto del spread de "fair value" de países con calificación CCC+, que es el rating que S&P Global Ratings, Fitch y Moody's Investor Service (Caa1) tienen a Argentina. Aunque hay mucha dispersión en los spreads de países en el grupo de calificación CCC+ y CCC-, los spreads de Argentina lucen altos o baratos". 
• "Las agencias de calificación coinciden en los factores necesarios para una mejora en la nota soberana de Argentina: mejora en la liquidez externa (fortalecimiento de las reservas internacionales), acceso al financiamiento de mercado y disminución de las vulnerabilidades económicas (consolidación del superávit fiscal, baja de la inflación, etc.)". 
• "El gobierno ha mostrado avances concretos en todos estos frentes. El BCRA ya compró más de US$ 3.000 millones en el 2026 y el gobierno volvió a colocar deuda en dólares, por ahora en el mercado local. Los fundamentos de la economía continúan mejorando, impulsados por la consolidación del superávit fiscal y el avance de reformas estructurales. Los principales puntos débiles siguen siendo el nivel de actividad —que creemos comenzará a encontrar un piso a medida que se expanda el crédito, favorecido por la baja de las tasas de interés— y la inflación. En este último, el consenso de los analistas de mercado espera que la inflación continúe mostrando una tendencia descendente durante el resto del año". 
• "A pesar de que es condición necesaria el fin del conflicto en Medio Oriente para que comprimen los spreads, creemos que la consolidación de las mejoras macro y el aumento de la liquidez en moneda extranjera podrían llevar a que las agencias de rating suban la calificación soberana en el mediano plazo y que ello sea un disparador para generar una compresión más significativa en los spreads soberanos".