Todo da muy a favor, pero el riesgo país siguen sin bajar

21 abril de 2026

Seguir en

El foco de atención política y económica del mundo volvió a estar puesto hoy en la Guerra de Medio Oriente y la esperable novedad fue que Trump anunció que (en línea con lo reclamado por el mandamás chino Xi Jinping) extenderá por tiempo indeterminado el alto el fuego hasta que Irán realice una propuesta unificada y las discusiones concluyan.

La reacción que hubo en los mercados globales ante esta situación de stand by terminó en una suba mínima para el petróleo, con una gran particularidad: mientras el valor del crudo se mantiene alto, las ventas minoristas en EE.UU. crecieron al mayor ritmo en un año (pese al alza de la gasolina) y con esto el dólar global fue la moneda claramente ganadora del día, ya que subió contra todo, salvo con el real brasileño, que sigue ganando valor.

Y dentro de la Argentina la respuesta fue similar a la de las últimas ruedas: todos los dólares estuvieron prácticamente inmóviles, el BCRA logró realizar otra rueda con compra de divisas en el mercado local y hubo un pequeño aumento de reservas. Pero en títulos hubo algo diferente: los bonos siguen sin levantar y el riesgo país sigue subiendo pequeños peldaños, mientras que la empetrolada Bolsa porteña subió, con mayoría de bajas en las ADR argentinas, en un NY que tuvo finalmente todos los índices de Wall Street para abajo.

En medio de esta situación, que coloca al mercado argentino en una suerte de animación suspendida, lo que más se debatió entre inversores, operadores y analistas es algo que el mismo ministro de Economía Luis Caputo planteó hace unos días: "no entiendo por qué el riesgo país no está bajando". Y la respuesta de los especialistas a esta incomprensión es simple: la economía crece de manera muy desigual, los sectores empleo intensivos están muy para abajo, todos sienten que la economía se está metiendo en una olla a presión y que, más tarde o más temprano si el Gobierno no toma medidas tendremos un segundo semestre (previo al año presidencial de 2027) con mayor presión cambiaria.

Dicho de otro modo, lo que más se dice es que, enfocado en bajar la inflación y en mantener el superávit fiscal, el Gobierno -por ejemplo- no realizó el gasoducto que llevará el gas desde Vaca Muerta hacia el Atlántico porque tiene parada la obra pública, y por no hacer un gasto de US$ 700 M, durante este invierno se terminará importando gas licuado desde barcos de otros países para que el país no termine sumergido en cortes de electricidad y freno al abastecimiento de energía a las industrias.

La frase que manda es más o menos así: "Estamos en el momento del año con mayor entrada de dólares del año, se viene la liquidación de la cosecha gruesa, Caputo acaba de conseguir garantías del BM, del BID y desde la CAF para tener garantías en la emisión de bonos, y la bendición del FMI, además del swap de EE.UU., pero los pequeños ahorristas siguen comprando dólares y los bonos argentinos no logran mejorar, para que el riesgo país baje de 500 puntos, y nos aseguremos el roleo de la gran masa de deuda que vence en 2027".

Y debe tenerse en cuenta, además, que después del tremendo resultado comercial anunciado por el INDEC el lunes (con exportaciones récord en marzo y el segundo mayor superávit comercial del Gobierno de Milei), hoy Caputo pudo canjear -por licitación voluntaria- el bono dual D30A6 con vencimiento el 30 de abril por el bono dollar linked TZV26 con vencimiento al 30 de junio próximo por US$ 1637 M. Y que, además de eso, hoy hubo también una gran mejora de precios para los granos en Rosario, hasta el mejor nivel desde julio de 2023, en un momento en el que hay cola de camiones por la mejor cosecha de todos los tiempos.

O sea, ni con esta situación de guerra suspendida, que mantiene a los commodities en valores muy beneficiosos para la Argentina, se consigue que la ventana del mundo se abra. Y posiblemente parte de este impedimento tenga que ver con la inflación mundial y con la posibilidad de que la tasa de interés de los mercados internacionales empiece a ir para arriba.

Ante esta situación, a días de que el Senado norteamericano le tome examen, el candidato puesto por Trump para suceder a Jerome Powell en el tope de la Reserva Federal, Kevin Warsh, salió a aclarar con voz enfática que si lo nombran en la Fed no será "un títere de la Casa Blanca".

Se sabe, Trump busca toda esta situación energética (toma de Venezuela y traba al Golfo Pérsico) para que todos los acreedores de la deuda norteamericana terminen comprándole petróleo y gas con precios caros a EE.UU. Y, a poco más de 6 meses de la elección de medio término, Trump está licuando deuda, achicando el déficit comercial y fiscal. Aunque, de momento, sin Warsh en la Fed, el crédito norteamericano se sigue empinando.

Hoy volvieron a subir las tasas largas de EE.UU.: se pagó 3,7% anual a 1 año de plazo, 3,9% anual a 5 años, 4,3% anual a 10 años y 4,9% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar subió 1,4% en Chile, 0,5% contra el euro, el franco suizo y el yen, 0,4% contra la libra y el mexicano y 0,1% en China, pero bajó 0,2% en Brasil.

Mientras tanto, en el mercado cambiario argentino, con el dólar oficial a $ 1400,59, el BCRA compró US$ 235 M en el mercado local, aunque al final del día la autoridad monetaria puso sumar reservas por apenas US$ 32 M, en el momento estrella del año. Y, así, el dólar oficial subió $ 3,50 hasta $ 1400,59, el dólar blue no se movió y siguió a $ 1410, el dólar senebi subió $ 2,05 hasta $ 1410,41, el dólar mep bajó 65 centavos hasta $ 1415,42 y el contado con liqui bajó $ 2,69 hasta $ 1466,38. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 0% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.

Además, mientras Caputo barre basura bajo la alfombra, sacando el vencimiento de un bono dual dentro de 10 días para canjearlo voluntariamente por un bono atado al tipo de cambio con vencimiento dentro de 70 días. Bausili, desde el BCRA, afloja encajes, facilita cumplimiento de efectivo mínimo de los bancos y, con eso, la tasa de los plazos fijos sigue bajando: hoy por plata chica el premio se mantuvo en 21,5% anual (16% en bancos grandes y 25% en bancos chicos) y por plata grande bajó de 25,3 a 24,7% anual. Es decir, en ambos casos muy por debajo de la inflación del 30% esperada para este año.

Con ese contexto, como los mercados mundiales siguen cerrados, además de que los ahorristas tienen la expectativa de que el dólar salte ni bien termine el Mundial de Fútbol, dentro de 90 días, con el inicio de la campaña electoral, los bonos argentinos siguen con poco volumen de negocios y tuvieron hoy otra rueda débil, por lo que el riesgo país subió 6 unidades hasta 532 puntos básicos, sin que Caputo pueda entender por qué (hasta ahora creía que todo era "riesgo kuka", ¿pero puede empezar a sospechar otra cosa ahora?

En papeles privados, mientras tanto, con un Presidente como Trump que es aún más explosivo que Milei (lo cual es decir mucho) hubo una rueda en baja para la Bolsa de Nueva York., con descenso del 0,6% para el Dow, el S&P y el Nasdaq, a pesar de que las ventas minoristas norteamericanas mejoraron. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo subió 0,2% y la Bolsa de México perdió 1,8%.

En tanto, el mercado bursátil argentino tuvo un respiro por que la guerra en posición stand by mantiene alto el petróleo y, se sabe, el índice Merval tiene muchas empresas petroleras o gasíferas. Por eso, con $ 96.219 M operados en acciones y $ 181.771 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 0,3%. Pero las ADR argentinas en NY tuvieron un clima más bien negativo: hubo suba del 1 al 6% para YPF y Pampa E, pero luego hubo baja del 1 al 8% para Bioceres, Edenor, Macro, Telecom, IRSA, BBVA y Central Puerto.

Finalmente, lo que marca el patrón de todo, que son los commodities, mostraron un día de indecisión. Hubo suba del 1,2% para el petróleo (que nadie sabe cuánto puede durar, porque Irán debe entregar alguna respuesta). Los metales preciosos estuvieron para abajo y los metales básicos también estuvieron débiles, ya que el FMI y el Banco Mundial pronostican un mundo con menor crecimiento y más inflación. En Chicago, mientras tanto, hubo mejoras para trigo, la soja y el maíz. Y en Rosario hubo un muy buen resultado para el girasol, el trigo y el maíz, con leves bajas para el sorgo y la soja. Y lo que defraudó fue el panel cripto, ya que el Bitcoin bajó 0,5% con reacciones algo mejores para el resto de los valores de ese panel.