Tasas récord obligan al BCRA a cambiar encajes en menos de 3 días

A poco de cumplirse cuatro meses de la apertura parcial del cepo cambiario y a 40 días del fin de las Lefi, el mercado financiero argentino sigue registrando temblores: hoy las tasas de interés volvieron a marcar niveles tan estrambóticos que terminaron obligando al BCRA a flexibilizar la suba de encajes que aplicó hace apenas tres días (los subió de 40% a 50% este lunes).

Con el sistema financiero partido en dos, con bancos que están pletóricos de liquidez y otros que están muy cortos de pesos, el abanico de tasas en los plazos fijos y en las cauciones se sigue ampliando. Por eso, para auxiliar a las entidades que están ahogadas (muchas de las cuales tuvieron fuertes bajas en las cotizaciones de sus ADR), desde la apertura de setiembre el BCRA permitirá que los pases pasivos y cauciones bursátiles en posición tomadora (es decir, cuando el banco toma fondos) se computen para el cálculo de encajes por su posición neta (si es negativa). 

Este desahogo sólo se aplicará si el vencimiento de la operación coincide con el vencimiento de los encajes y si además la operación se realiza en un mercado autorizado por la CNV. Esto significa que, desde septiembre, cuando un banco tome dinero prestado a través de pases pasivos o cauciones bursátiles (posición tomadora), esa deuda podrá restarse del cálculo del encaje (el dinero que el banco debe inmovilizar en el BCRA), pero solo si el resultado neto es negativo (es decir, si tomó más fondos de los que colocó).

Nuevo marco para los bancos

Estas idas y venidas que está realizando el BCRA se da en un momento en el que los bancos deben aprender a manejarse como bancos, sin tener más el subsidio que tuvieron desde hace años, con las Lebac, las Leliq o las Lefi como subsidio de última hora, donde los banqueros colocaban dinero remunerado en Reconquista 266 si terminaban el día con dinero sin colocar, luego de apostar fondos a diestra y siniestra durante todas las ruedas, en una posición denominada win win (siempre ganaban, y cuando perdían el que pagaba el costo era el Estado).

Ahora, con el BCRA moviendo el joystick, abriendo y cerrando el grifo de manera pragmática, justo cuando la campaña electoral está entrando en su tramo final (faltan apenas 17 días para la elección bonaerense del 7 de septiembre), todo este gran paso ideológico orientado por el Presidente Milei, para que el Banco Central se haga a un lado de la negociación del dinero, está provocando fuerte tensión en las tasas, y eso afecta la actividad económica, la recaudación y, por supuesto, las cotizaciones de los valores de la city.

Es por eso que hoy, a pesar de que la tasa de los plazos fijos subió otro escalón (se pagó 44% anual por plata chica y un nuevo récord del 77,4% por plata grande, en la denominada tasa Tamar), la cotización de todos los dólares estuvo para arriba y el Banco Central volvió a perder reservas. En un día en el que además los bonos argentinos retrocedieron y el riesgo país volvió a subir. Con pocos negocios y suba en la Bolsa de Buenos Aires, pero con los ADR argentinos mixtos.

Los desafíos globales

Esta inestable situación argentina se da en un momento en el que el mundo también enfrenta situaciones desafiantes. Mientras el Presidente Trump alienta a Ucrania a avanzar sobre Rusia, diciéndole a Volodimir Zelenski que "es muy difícil ganar una guerra sin atacar al invasor", los inversores tienen los ojos metidos en la reunión de Jackson Hole, en Wyoming (EE.UU.), donde los principales presidentes de los bancos centrales más grandes del mundo están reunidos, para definir que se hace con las tasas de interés, con un mundo geopolíticamente cada vez más tensionado.

Si perder pisada sobre lo que va a decir Jerome Powell, el costo del dinero se dio vuelta en el mercado norteamericano, ya que hubo un repunte para las tasas largas de EE.UU.: se pagó 4% anual a 1 año de plazo, 3,9% anual a 5 años, 4,3% anual a 10 años y 4,9% anual a 30 años. Y con eso, en el exterior el dólar subió 0,6% contra el franco suizo y el yen, 0,5% en Chile, 0,4% contra el euro, 0,3% contra la libra y 0,1% en China, no cambió ni en México ni en Brasil.

El dólar sigue en alza

En tanto, el mercado cambiario argentino también estuvo entonado. Pese a tasas ya cercanas al 80% anual con una inflación que tiende al 20%, con una economía amesetada, con riesgo recesivo, con el dólar oficial a $1.329,78, el BCRA no intervino en el mercado de cambios, pero al final del día la autoridad monetaria perdió reservas por nada menos que otros US$ 207 millones.

Con este patrón, apareció una tendencia inesperada: los bonos en dólares mostraron debilidad y los bonos en pesos están ganando volumen, rompiéndole la posición récord que siempre ostenta el AL30 en cuanto al título con más cantidad de dinero operado. Efectivamente, con volumen récord, los bonos argentinos finalmente bajaron 0,5%, por lo que el riesgo país saltó 41 unidades, hasta 747 puntos básicos (a pesar de que Milei logró ratificar su veto a la suba en jubilaciones, la ley que más pesaba sobre las cuentas públicas).

Más dudas en Wall Street

En títulos privados, aparecieron informes de varios bancos cuestionando la efectividad de la Inteligencia Artificial, por lo que los inversores siguen rotando, vendiendo a empresas vinculadas a ese sector, o directamente saliendo de Wall Street y tratando de conseguir papeles más baratos en otros mercados. Así, siguió la baja en la Bolsa de Nueva York, ya que el S&P perdió 0,4%, con descenso del 0,3% para el Nasdaq y el Dow. Mientras que la Bolsa de San Pablo bajó 0,1% y la de México mejoró 0,8%. 

En tanto, el mercado bursátil argentino sigue apagado en montos, aunque con una leve mejora en valores. Con $65.399 millones operados en acciones y $73.254 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 1,1%. Mientras que los ADR argentinos  mostraron subas del 1% al 7,4% para Bioceres, TGS, Telecom y Central Puerto; con bajas del 1% al 6% para BBVA, Supervielle y Macro.

Con todo lo que está pasando en el mundo, el petróleo subió 0,8%. Los metales preciosos y básicos actuaron mixtos. Los granos estuvieron para arriba en Chicago, pero registraron bajas en la Bolsa de Rosario. Y atentos a las decisiones que salgan de Jackson Hole, los criptoadictos siguieron desensillando, por lo que hubo otra baja del 1,4% para el Bitcoin, con descenso de hasta 2,5% para el resto de las criptomonedas.

La situación es inestable en muchos lugares. En Brasil hay tensiones con el sistema bancario. Y en Chile, el presidente Boric acaba de recibir una inesperada renuncia se su ministro de Hacienda, Mario Marcel, una de las piezas claves del Gobierno chileno. Al tiempo que, en medio de esa crisis, Boric envió a su ministro del interior a la argentina por la batalla campal que se dio en el estadio de independiente en el partido entre el rojo de Avellaneda y la U de Chile.

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