La estabilización de las tasas de interés es un efecto colateral (positivo) del triunfo oficialista el 26 O. Las tasas en el mercado volvieron, en algunos casos, al escenario previo del desarme (torpe) de las Lefis que fue el primer hecho grave de volatilidad financiera. Ahora, la tasa de caución de cortísimo plazo está en 18%, niveles comparables con el 12% que había en el primer trimestre del año. Llegó a estar en 70%-90% con picos intradiarios arriba del 100%. Pero esto no se traslada totalmente a las Pymes y especialistas advierten que podría estar en un techo difícil de quebrar por la inflación aún del 2% y problemas de las empresas con una economía que les algo esquiva a las Pymes.
"Sí, se revirtió completamente la suba de tasas. Las dos semanas previas a la elección, prácticamente no podías vender un cheque en el mercado cuya vencimiento pasara la elección. O sea, te tomaban un cheque que caía dentro del período previo a la elección", cuenta Gonzalo Musri, gerente comercial de Global Valores.
La expectativa en el mercado era que luego de la elección venía un cambio en el régimen de bandas cambiarias, iba a subir el dólar y si había era financiamiento en dólares. Algo que no les sirve a las Pymes en el mercado porque necesitan financiamiento en pesos, y eso era lo que se había cortado o se había restringido muchísimo con tasas que llegaban a tres dígitos incluso.
"Te estoy hablando de PyMEs de primera línea o incluso cheques de primera línea, PyMEs que venden cheques de empresas de primera línea. Bueno, eso automáticamente a la semana siguiente de la elección, ya estábamos en tasas previas al desarme famoso de las Lefis", asegura Musri.
Actualmente la tasa de caución, que es la tasa por excelencia más libre en el mercado y que es tomada como referencia, está en 18%. Llegó a tocar 130%. Previo al tema Lefi, estuvo en 20-25%.
"Eso no se traslada automáticamente al costo de financiamiento de las Pymes. Hoy una empresa que quiere dar un cheque, ya sea avalado o uno de terceros que tiene, sigue pagando niveles de te diría, hasta 35%. Pero claramente el sendero es hacia abajo. Lo que sí ya vamos viendo es el tema de la curva que está invertida. Hoy vale más cara la tasa corta que la tasa larga. Con lo cual hoy un cheque de un año que era totalmente ridículo poder hacerlo hace dos meses, hoy es viable. Hoy, si querés descontar un cheque, pagaré o lo que fuera a ese tipo de plazos, en pesos, hay demanda", explica el ejecutivo de Global Valores.
Hacia adelante, Musri es optimista pero con límites. Dice que hay dos factores que te conspiran un poco contra que siga bajando mucho más. Uno, la inflación. "Parece no desacelerarse en el corto plazo. Con lo cual no parece muy lógico que te financies a una tasa real negativa como teníamos en un gobierno anterior. Con lo cual ahí tenés un límite. Y el otro es que tenés un nivel de mora", sostiene.
Y Musri advierte que si bien la Argentina "está de moda" por las emisiones internacionales que se hicieron en las últimas semanas, "la realidad de las empresas locales todavía no cambió de un mes a otro". "Tenés un tema de mora, de cheques rechazados o de problemas microeconómicos en las compañías dependiendo del sector. Si el sector está mejor, si el sector está peor. Con lo cual, mucho más el costo de financiamiento si la inflación no baja del 2% y si la economía no reactiva pronto, no creo que baje", aseguró.
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