JP Morgan perdió el entusiasmo con los bonos argentinos para este 2025

No hay dudas que el trade Milei fue la estrella del 2024. Después de ganancias explosivas, los principales jugadores del mercado financiero esperan algo mucho más acotado. De hecho, uno de los fervientes defensores del modelo liberatario como JP Morgan salió curiosamente a bajarle la espuma al trade argentino. 

En un informe realizado por la "mesa" del banco más grande de Estados Unidos, con las distintas recomendaciones de "trades" para el 2025, la Argentina se bajó del podio. 

"Tras un rendimiento estelar en 2024, el optimismo sigue siendo alto y el crédito sigue siendo una sobreponderación popular", dicen los traders de la mesa del JP Morgan. Pero rápidamente lanzan la advertencia: "Si bien la historia sigue siendo positiva, es difícil entusiasmarse con ella en los niveles actuales, especialmente con el posicionamiento abarrotado. Como siempre ocurre con Argentina, anticipo que habrá muchos obstáculos en el camino y no creo que el crédito deba tener rendimientos de un solo dígito por el momento". 

La entidad, como casi todo el mercado, sigue enfocado en la eliminación del cepo. Recuerda que Javier Milei sugirió que los controles de capitales se levantarán con capital adicional proveniente de fuentes privadas o del FMI (o de ambos). Apuntan que hay un cronograma para eliminar el cepo antes de mediados de año, "suponiendo que la inflación no vuelva a subir y sean capaces de capitalizar al Banco Central y la mayoría espera que esto suceda en el primer trimestre".  

En términos de dónde posicionarse, el JP Morgan sumó "riesgo Argentina" en los bonos con vencimiento en 2030 pero "en base a algunos factores diferentes". 

Y dicen: 

-"La primera y más importante es que los bonos se vendieron entre 2 y 3 puntos desde los máximos a pesar de que se pagaron 2.700 millones de dólares en cupones y amortizaciones, lo que hace que el crédito parezca mucho más atractivo en igualdad de condiciones". 

-"El segundo son los entre 15.000 y 20.000 millones de dólares adicionales que ahora tienen el potencial de liberarse como parte de la revisión del programa del FMI". 

-"Por último, los datos económicos que se están publicando ahora se están volviendo más positivos".

Los activos argentinos ya han mostrado el desgaste después del año pasado que fue rotulante. De hecho los bonos caen hasta 12% en el inicio de este 2025, liderando el podio de los más golpeados el Bonar 29. El Global 30 pierde casi 10%. 

¿Argentina regresa a los mercados? "Posible, pero no probable", dice Goldman

Alberto Ramos, el estratega para América Latina de Goldman Sachs, dijo que el regreso de la Argentina a los mercados de deuda es algo "posible pero no probable". 

• Los diferenciales del EMBI para Argentina se redujeron desde 1.920 puntos cuando Javier Milei asumió el cargo el 10 de diciembre de 2023, a alrededor de 600. 

"Se esperan mayores avances en el frente macro en 2025 (baja inflación, crecimiento más firme, flexibilización gradual de los controles de capital) y fuerte compromiso de mantener la disciplina fiscal. Argentina podría regresar a los mercados de capitales. Sin embargo, el gobierno ya ha cubierto una parte importante de sus necesidades de financiación externa
este año y, por lo tanto, podrían optar por retrasar el acceso a los mercados externos hasta 2026", predice Ramos.  Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar