"Buen equilibrio": el nuevo escenario que cambia el juego económico
El último informe de Adcap Grupo Financiero, elaborado por Federico Filippini (Head of Research & Strategy) y Javier Casabal (Sr. Fixed Income Strategist), sostiene que la economía argentina ingresó en un punto de inflexión decisivo.
Según los estrategas, el país logró alinearse con el "buen equilibrio": un escenario donde el tipo de cambio se estabiliza, los inversores recuperan confianza y el Gobierno recompone vínculos con el mercado internacional.
El respaldo clave de Estados Unidos y la atracción de capitales
Entre los factores que sostienen este nuevo equilibrio, Adcap destaca dos pilares: el apoyo financiero de Estados Unidos —estimado en US$ 2.000 millones— y un cambio en la percepción del mercado sobre el horizonte político de Milei.
Ese respaldo externo fue fundamental para evitar una crisis cambiaria, pero también impone disciplina: obliga al Gobierno a profundizar las reformas estructurales y mantener la estabilidad fiscal.
Como consecuencia, Argentina empieza a atraer capital financiero y productivo, algo impensado meses atrás.
Milei gana tiempo y confianza de cara a 2027
El documento también destaca que el horizonte temporal de decisiones económicas se amplió.
Los mercados perciben a Milei como el actor político más competitivo hacia 2027, lo que fortalece las expectativas de inversión.
Sin embargo, Adcap advierte que no todos los sectores están listos: antes de recibir nuevos flujos, las empresas deben volver a ser rentables y deben eliminarse los controles de capital.
Normalización monetaria: el siguiente paso
Adcap considera que llegó el momento de normalizar la política monetaria.
Los primeros pasos deberían incluir:
- Reducir los encajes bancarios en unos diez puntos porcentuales.
- Volver al esquema de integración mensual, en lugar de diaria.
- Liberar liquidez para impulsar el crédito y bajar las tasas.
No obstante, el informe advierte que los niveles de morosidad siguen siendo elevados, lo cual limita la velocidad de recuperación del crédito.
Hacia fin de año: fin de las bandas y controles de capital
Según Adcap, hacia fin de año el Gobierno podría eliminar las bandas cambiarias y levantar los controles de capital para las empresas.
El nuevo régimen monetario se basaría en el control de agregados, permitiendo al Banco Central recomponer reservas, sobre todo durante la cosecha gruesa.
Si ese proceso tiene éxito, el objetivo sería comprimir el riesgo país hacia los 400 puntos básicos, acercando a la Argentina a su reingreso a los mercados internacionales.
Proyecciones y equilibrio macro
El informe remarca que las proyecciones de crecimiento, inflación, tipo de cambio y tasas de interés se ven más equilibradas que semanas atrás.
Pero aclara que la consolidación del "buen equilibrio" dependerá de la coherencia de la política económica y de la velocidad con que se eliminen las distorsiones en la economía real.
Qué podría salir mal: las tres alertas de Adcap
Aunque el escenario es alentador, Adcap advierte sobre tres riesgos clave:
Relajar demasiado pronto la política monetaria.
Un error similar al de 2024 podría desanclar expectativas y erosionar la credibilidad del Banco Central.
Una recuperación que no despega.
Si la actividad no repunta, el desempleo podría aumentar y la popularidad de Milei deteriorarse rápidamente.
Una oposición más combativa.
Los sectores radicales podrían usar la agenda de reformas para confrontar al Gobierno, debilitando su capacidad de gestión.
2017 vs 2025: las diferencias a favor de Milei
Adcap compara la situación actual con la de 2017, pero remarca ventajas a favor del gobierno actual.
En 2017, las reformas previsional y tributaria recién comenzaban, mientras que el ajuste fiscal hoy ya está casi completado.
Además, la cosecha 2025-2026 será excelente, a diferencia de la sequía que golpeó al campo en 2018.
Y, a diferencia de aquel entonces, el apoyo internacional es hoy más explícito y coordinado, especialmente de Estados Unidos.
Un punto de inflexión para el mercado argentino
En síntesis, el informe de Adcap concluye que Argentina atraviesa un punto de inflexión histórico.
El país logró evitar el "mal equilibrio", estabilizó su moneda y recuperó credibilidad ante los mercados.
Pero el desafío ahora es mantener ese rumbo: profundizar las reformas, sostener la estabilidad y volver a los mercados internacionales de deuda. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar