12 agosto de 2025
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La compañía Central Puerto (CEPU) presentó sus resultados del segundo trimestre de 2025 con una ganancia neta de U$S 73 millones, un salto frente a los U$S 8 millones del mismo período del año anterior. Este desempeño, según la consultora Delphos, estuvo impulsado por factores extraordinarios, mejoras en precios regulados y un menor peso impositivo.
Sin embargo, los márgenes operativos y el flujo de caja libre se vieron deteriorados por el fuerte aumento de costos y una suba significativa de las inversiones.
Los ingresos por ventas crecieron un 11% interanual, medidos en dólares al tipo de cambio oficial promedio. El principal impulsor fue una mejora en el precio de la energía spot, reconocida por la Secretaría de Energía, que logró compensar una caída del 12% en el volumen de generación, producto del mantenimiento programado del ciclo combinado Mitsubishi en Central Costanera.
Pero el crecimiento de ingresos no fue suficiente para sostener la rentabilidad operativa: los costos de ventas subieron un 30% interanual, lo que generó una contracción en el margen EBITDA ajustado del 40% al 35%, con una caída del EBITDA ajustado del 5% respecto al mismo trimestre del año pasado.
El análisis considera diferencias de cambio, intereses de deuda comercial del FONI, y efectos contables por normas regulatorias recientes.
En contraste, el resultado final mostró un fuerte repunte del margen neto, que pasó del 5% al 40%. Esto se explica por la ausencia de pérdidas extraordinarias como las del acuerdo con CAMMESA en 2024, un mayor rendimiento por inversiones y una menor carga impositiva.
No obstante, el flujo de caja libre se redujo notablemente, debido a un capex que se triplicó en relación al segundo trimestre de 2024. Entre las inversiones se destacan la conversión a ciclo combinado de la central Brigadier López, el avance del parque solar San Carlos, aportes adicionales a AbraSilver y el mantenimiento mayor en Costanera.
A pesar del contexto sectorial favorable, con mejores precios y perspectivas de desregulación, los analistas consideran que la acción de CEPU no presenta hoy un diferencial de valuación suficiente frente a otras alternativas del equity local.
Por eso, si bien sus fundamentos son sólidos, sugiere mantenerse con una postura neutral, y considerar el papel más como un activo de diversificación en carteras más amplias que como una apuesta de sobreponderación.
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