23 mayo de 2026
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La economía argentina cerró una semana que dejó una señal muy fuerte para el mercado: el flujo de dólares empieza a cambiar de calidad. Ya no depende únicamente del agro. Ahora, la energía comienza a ocupar un lugar central. Esa es una de las principales conclusiones de un informe de GMA Capital al que accedió El Economista.
El reporte destaca que abril dejó un superávit comercial récord de US$ 2.711 millones, el mayor para ese mes en la historia argentina y el vigésimo noveno saldo positivo consecutivo. Las exportaciones crecieron 33,6% interanual y alcanzaron US$ 8.914 millones.
"El superávit cambia de motor"
Para GMA Capital, el dato verdaderamente importante no es solamente el tamaño del superávit, sino el origen de esos dólares.
"Históricamente, el frente externo estuvo condicionado por la liquidación de divisas del complejo agropecuario", sostiene el informe. Y agrega que el agro "presenta una marcada estacionalidad" y "fuertes oscilaciones mensuales en el ingreso de dólares".
En cambio, el reporte señala que "ese patrón comienza a modificarse a medida que el complejo energético gana participación".
Sólo en abril, el sector energético aportó US$ 1.402 millones y ya acumula US$ 9.003 millones en los últimos doce meses. Además, el pipeline de inversión asociado al RIGI suma cerca de US$ 30.000 millones aprobados y anuncios que superan los US$ 61.000 millones.
La frase clave de GMA: "Modificar la calidad del flujo externo"
El informe pone el foco en una cuestión estructural que el mercado mira cada vez más de cerca: la estabilidad del ingreso de divisas.
"Las exportaciones energéticas exhiben una volatilidad considerablemente menor", destaca GMA Capital. Y remarca: "La energía no solo empieza a aportar más dólares, sino que también podría comenzar a modificar la calidad del flujo externo con mayor previsibilidad".
Para la consultora, ese cambio podría alterar una de las debilidades históricas de la economía argentina: la dependencia extrema del ciclo agrícola.
FMI, reservas y dólar estable
El informe también destaca que el Banco Central aprovechó la liquidación del agro y las colocaciones de deuda para acelerar compras de reservas.
- "En la última semana sumó US$ 770 millones y acumula US$ 8.851 millones en lo que va del año", señala el reporte.
En paralelo, el FMI aprobó la revisión del acuerdo y destrabó un desembolso de US$ 1.000 millones. Para GMA, el organismo "convalidó el rumbo del programa económico".
La consultora además interpreta que el Gobierno está priorizando claramente la acumulación de reservas antes que avanzar con nuevas flexibilizaciones cambiarias. En ese contexto, "la zona de $1.400 empieza a funcionar como una referencia implícita del esquema cambiario".
El desafío sigue siendo consolidar la recuperación
Más allá del optimismo financiero, GMA advierte que la recuperación todavía luce heterogénea.
El EMAE de marzo mostró un salto de 5,5% interanual, con rebotes en industria, comercio y construcción. Sin embargo, el informe aclara que "todavía parece temprano para hablar de un cambio de tendencia consolidado".
Además, alerta sobre la situación fiscal: "Los ingresos llevan nueve meses de caída real y el gasto empieza a mostrar presiones".
Aun así, la lectura de fondo del mercado empieza a cambiar. Para GMA Capital, Argentina comienza a mostrar una fuente de generación de dólares mucho más estable y previsible que en otros ciclos económicos recientes.
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