El Banco Central (BCRA) cerró septiembre con ventas en el mercado de cambios por US$ 950 millones. Si bien fue el peor mes de 2021 y no abundan las reservas, desde la autoridad monetaria le quitaron dramatismo al dato. Esos US$ 950 millones, dijeron, son 40% menos que en igual período de 2020 y son valores históricamente bajos para el mes. Hoy, el BCRA debió vender US$ 196 millones.
Septiembre suele ser un mes en el que, con el fin de la cosecha gruesa, se reducen las liquidaciones del sector agroexportador y merma la oferta privada de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).
En los últimos 11 años, la intervención en el MULC del BCRA solo fue compradora para un mes de septiembre en 2012.
Puntualmente, en 2020 debió vender US$ 1.618 millones; en 2019 habían sido US$ 1.322 millones; en 2018 fueron US$ 1.988 millones; en 2015 se vendieron US$ 1.874 millones; US$ 1.161 millones en 2013 y US$ 1.499 millones en 2011.
"En septiembre, con el fin de la liquidación de la cosecha gruesa, los importadores son demandantes netos de divisas. Este año esa demanda se mantuvo históricamente alta, garantizando el ingreso de bienes de capital y los insumos necesarios para la actividad económica", señalaron desde el BCRA.
Las liquidaciones del agro, sin embargo, fueron de U$S 2.437 en septiembre. “Récord para esta época del año y acumula U$S 25.600 millones en 2021, una suba de 70% versus 2020”, dijo el economista Fernando Marull. Además, hay un cepo muy estricto y casi no hay turismo emisivo. Contextualizado, el dato fue malo.
Vacunas y energía
Otro de los factores a los que atribuyeron un "significativo" nivel de demanda a lo largo del mes fue el pago de importaciones de energía, por la afectación de la producción local por cuestiones climáticas, y las vacunas vinculadas a la pandemia de Covid-19.
"La tendencia de ventas de divisas se sostendrá en octubre y noviembre y para diciembre, con el ingreso de la cosecha fina, el BCRA recuperará la capacidad de comprar divisas en el mercado de cambios", afirmaron las fuentes.
Hasta hoy, el Banco Central tiene acumulados alrededor de US$ 6.217 millones en compras en el mercado de cambios en 2021, lo cual representa niveles muy superiores a años previos.
Según PPI, las reservas netas se ubican en torno a US$ 4.848 millones y cayeron US$ 3.342 millones desde el pico de julio.
Invierno cambiario
“La liquidación del agro cerró un septiembre récord, pero esto igual no alcanzó para evitar que el BCRA venda dólares. La liquidación seguirá bajando por motivos estacionales, así que las ventas van a acelerar impactando sobre las reservas o habrá medidas para contener la demanda”, dijo Adrián Yarde Buller de Facimex Valores.
“Se aceleró caída de reservas netas en últimos días y ahora, si se mantuviera el ritmo diario de deterioro de septiembre, ya ni siquiera llegarían al día viernes antes de la elección. Para esa fecha el BCRA tendría, a este ritmo, reservas netas líquidas negativas por US$ 500 millones”, dijeron en Gabriel Rubinstein & Asociados.
Desde Equilibra fueron más explícitos y dijeron que “desde el 14 de noviembre, la política cambiaria deberá dar un golpe de timón”. La gran pregunta es cómo: ¿acelerar el crawling-peg (es decir, que el dólar suba más todos los meses), un salto de única vez como ocurrió con Juan C. Fábrega en 2014 o una combinación de ambas?
***
Inflación de septiembre: 2,7%
La consultora Equilibra presentó su modelo predictivo de la inflación basado en una estimación econométrica que emplea varias variables económicas. El modelo arroja un alza mensual del IPC Nacional para septiembre de 2,7%, una inflación acumulada de 35,7% y una suba interanual de 51,1%. "Esperamos una inflación núcleo en leve descenso con respecto al mes previo, pero un componente estacional y de precios regulados en aumento", dijeron.
