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Pedido del FMI

El BCRA anunciará hoy una suba en las tasas y ya se especula con un nuevo ajuste en marzo

En el mercado estiman que la suba de hoy estará entre 1,5 y 2 puntos. El FMI exigió que las tasas reales sean positivas.

Banco Central de la República Argentina
Banco Central de la República Argentina
17 febrero de 2022

El BCRA atraviesa un mini veranito cambiario. Ayer, terminó el día con compras netas por US$ 5 millones y lleva el acumulado positivo del mes a cerca de US$ 100 millones. No es mucho, pero es mejor que vender. Se verá como cierra el mes dado que se espera una mayor demanda hacia marzo.

Hoy, tasas

Tras el dato de inflación de enero (+3,9%), hoy se espera que el BCRA suba las tasas de interés. Además, se trata de un pedido del FMI, que exigió que las tasas de interés sean positivas en términos reales.

“Con mayor inflación proyectada, se estima que el BCRA aumentaría entre 1,5/2 puntos la tasa de las Leliq a 28 días (sobre la cual giran el resto de las tasas activas y pasivas). Entonces las Leliq 28 días subirían del 40% al 41,5% o 42% y una Tasa Efectiva Anual (TEA) de 50,5% y 51%. La tasa pasiva lo haría hasta 38,5% y una TEA del 46%, que aún seria negativa en términos reales”, dijeron desde PPI.

“Esperamos que el BCRA disponga una suba de la tasa de política monetaria (hoy en 40% TNA) de 200 puntos básicos y continúe acelerando la depreciación del tipo de cambio oficial, que todavía se encuentra deslizándose por debajo del 3% mensual”, dijeron desde Delphos.

Ayer, el dólar A3500 subió casi 10 centavos hasta $106,8 convalidando una vez más la aceleración del crawling-peg. El ritmo de depreciación se ubicó en una TNA diaria del 33,70% (vs 29,16% el martes).

El BCRA atraviesa un mini veranito cambiario. Ayer, terminó el día con compras netas por US$ 5 millones y lleva el acumulado positivo del mes a cerca de US$ 100 millones.

“Con aumento adicional de tasas a la vista, el BCRA prepara el terreno para acelerar la suba del dólar oficial. El objetivo es que el rendimiento en pesos supere la tasa de devaluación. Eso les daría más incentivo a los exportadores para liquidar. Economía ya paga TEA del 52%. En la última licitación, las Ledes del Tesoro subieron entre 2 y 3 puntos. Hoy las Leliq rinden algo más del 48% efectivo anual”, dijeron desde Bull Market Brokers.

Según los cálculos de la consultora Equilibra, por cada 100 puntos básicos que sube la tasa de política monetaria (un punto porcentual) de la Leliq a 28 días, el costo del déficit cuasifiscal aumenta en $50.00 millones por año.

La suba de hoy estaría entre 150 y 200 puntos básicos. En el mercado creen que podría haber otro ajuste pronto para que el BCRA puede acelerar la tasa de devaluación sin desincentivar las liquidaciones del agro.

“Como sabemos que la estrategia de (Martín) Guzmán es que los bancos migren desde su posición en Leliq a demandar letras del Tesoro para financiar parte del programa financiero, en las próximas licitaciones tendrán también que subir las tasas para ofrecer una rentabilidad suficiente para que estén dispuestos a cambiar riesgo del Banco Central por riesgo del Ministerio de Economía. No es lo mismo tomar deuda del BCRA, que imprime los billetes, a tomar deuda del Tesoro, que tiene antecedentes de default”, explicó Lorena Giorgio, economista jefe de Equilibra, en La Nación. 

Además, Giorgio señaló que podría haber otra suba de tasas adicional a fin de mes para darle espacio a la aceleración de la devaluación que viene haciendo Miguel Ángel Pesce. Es clave que la tasa en pesos supere a la tasa de devaluación, sobre todo pensando en el famoso “farmer selling”: si las tasas rinden más, el incentivo es liquidar antes y colocarse en pesos. De lo contrario, el incentivo es a esperar.

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