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Política monetaria

El Banco Central dio marcha atrás y bajó la tasa de pases pasivos

La tasa de referencia para las operaciones de pases pasivos de los FCI será 85% de la de los bancos

El Banco Central dio marcha atrás y bajó la tasa de pases pasivos
26 enero de 2023

El Directorio del Banco Central (BCRA) decidió este jueves bajar la tasa de pases pasivos al 61,19%, equivalente al 85% de la tasa que acceden los bancos, a fin de devolver rentabilidad y liquidez a los bancos y entidades financieras.

La medida estará vigente desde este viernes 27 de enero, y se suma a la habilitación para los bancos a que puedan realizar operaciones de caución bursátil pasivas en pesos.Este último punto implica que los bancos podrán otorgar préstamos de corto plazo a privados que estén garantizados por títulos que coticen en bolsas y mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores, como acciones o bonos soberanos.

"La decisión mejora el mecanismo de transmisión de la tasa de referencia establecida por el Directorio del BCRA a las tasas de corto plazo del sistema financiero", señaló la autoridad monetaria en un comunicado.

El Banco Central había subido el coeficiente del 75% al 95% el lunes, haciendo que los fondos comunes de inversión reciban una tasa del 68,4% (TEA del 98,1%) por sus pases a 1 día.

La decisión tenía el objetivo de asegurarse que los inversores quieran quedarse en esos instrumentos, y evitar así que los pesos que hoy están invertidos en los fondos comunes de inversión Money Market (unos $3,6 billones, el 53% del total de pesos invertidos en fondos comunes de inversión en Argentina) corran al dólar.

  • Los llamados fondos Money Market o de mercado de dinero son los fondos de inversión de más corto plazo que pagan un interés más bajo que otros, pero que permiten un rescate del dinero en menos de 24 horas y no perder ante variaciones de precios de los activos que lo componen.

Sin embargo, los bancos se quejaron ante el Central ni bien salió publicada la medida el lunes porque aseguraban que afectaba mucho sus márgenes de rentabilidad.

En la actualidad, buena parte del dinero que forma parte de la cartera de los Money Market está invertida en cuentas corrientes remuneradas y plazos fijos mayoristas de los bancos, que pagan una tasa de interés nominal del 63,6% y 66,5%, respectivamente.

"La medida tenía profundas implicancias para el sistema financiero, ya que los FCI tenían incentivos a trasladar $3,5 billones en depósitos bancarios hacia pases con el Banco Central. Es que, con el coeficiente del 95%, los pases de los FCI con la autoridad monetaria pasaban a rendir más que las alternativas de los bancos: la tasa efectiva anual de 98,1% de los pases a 1 día quedaba por encima del 88,8% de las cuentas corrientes remuneradas y el 91,1% de los plazos fijos (TM20)", explicó Facimex Valores en un informe.

El cambio decretado el lunes por la autoridad monetaria había puesto a los bancos "en la situación de tener que elegir entre rechazar depósitos o aceptar márgenes de rentabilidad que se habían reducido 75% aproximadamente respecto al margen previo a la medida", explicaron fuentes del mercado.

En las últimas horas, la negociación entre el Banco Central, los bancos y los fondos comunes llevó a que el coeficiente de suscripción de los fondos fuera del 85% en lugar del 95%, lo que hará que los fondos elijan quedarse en lugar de ir directamente a la tasa de pases de la entidad a un día, ya que la rentabilidad no justifica una rotación masiva de cartera.

"Con el nuevo coeficiente de 85%, los FCI vuelven a tener incentivos a colocar su liquidez en cuentas corrientes remuneradas y plazos fijos, por lo que es probable que después de unas ruedas de transición veamos a la tasa de la 'remu' convergiendo a los niveles cercanos al 64% que tenía el viernes. La diferencia respecto de la semana pasada es que ahora los bancos podrán tomar caución, por lo que es esperable que veamos cierta convergencia entre 'remu' y caución", afirmó Facimex respecto de la nueva medida. 

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