¿Donald Trump quiere generar una recesión para forzar a la Fed a bajar las tasas?
Regresó Donald Trump a la Casa Blanca. Después de ocho años, repite la presidencia, pero con variaciones en su estilo. No tiene que luchar por una reelección, él ya sabe que estos son sus cuatro años. Busca dejar su legado y una marca en la historia de Estados Unidos. Por lo cual, su apuesta no es política. Es un Trump menos predecible, porque no tenemos una historia en la que reflejarnos. No está repitiendo su estilo que hace ocho años, el discurso y la metodología parece ser distinta. Está obsesionado con China: lo que estamos viendo de aranceles mucho está dirigido hacia China y está tratando de alinear los países alrededor de él.
- Europa es una de las damnificadas y es mencionada por el Presidente casi de forma despectiva.
- En relación con Latinoamérica: no está claro que le preocupe tanto, excepto lo vinculado a política migratoria y seguridad. Impacta, pero no de manera directa. Latinoamérica no está entre los objetivos de Trump, al menos en la primera fase. Los embates de Trump sí se enfocaron en China, México y Canadá.
¿Es una recesión el camino elegido por Trump?
El impacto en las economías puede ser muy grande si las cosas se mantienen como están. Pero EE.UU. no sólo tiene ese problema. La economía está dependiendo del gasto del Gobierno y esto es grave. Tuvo que salir a emitir deuda porque los ingresos no están siendo suficientes.
La anterior administración traía un ritmo de gasto y endeudamiento insostenible y el costo de la deuda se encuentra en máximos históricos.
Mientras el stock de deuda se mantenga así, el costo de la deuda va a estar igual o peor.
Soluciones:
- Recortar el gasto o mandar a la economía a una recesión. Esto le va a dar las herramientas para la Fed de recortar las tasas y hacer esa refinanciación de la deuda en términos más favorables. El Gobierno americano no puede seguir endeudándose por encima del 4% tiene que ser a 3%.
- Trump necesita: tasas más bajas y recortar el gasto. El mercado incorpora en precios medio punto de recorte de tasas en lo que va del año.
El mercado está temeroso de una recesión o estanflación, pero Trump pareciera ir por el camino de la recesión para forzar a la Fed a bajar las tasas. El objetivo sería hacer un reset en la economía, mejorar su deuda y terminar su ciclo con una economía más laxa.
Dos piezas claves:
- Dólar más débil: busca que las exportaciones sean más competitivas.
- Energía más económica: buscará que el precio del petróleo se ubique entre US$ 60 y US$ 75 el barril.
¿Qué generó la corrección en las acciones?
Las ganancias de las compañías vienen a la baja: se ve un menor ritmo de crecimiento de utilidades trimestrales. La corrección a hoy es aproximadamente del 8%. El mercado americano viene rezagado en 2025. Los inversores se van de EEUU a favor de los mercados europeos. La mirada hacia Europa parece ser un trade de moneda. Al ver que un dólar se debilita, el euro se fortalece.
¿Qué sectores se destacan en el mercado europeo? Salud y compañías del sector de defensa.
¿Cuál es el rol de la Fed?
Después de un recorte inicial de 50 bp, la Fed titubea. La curva de rendimientos de los bonos del Tesoro parece que vuelve a normalizarse, usualmente procede a una recesión.
¿EN DÓNDE INVERTIR?
- La corrección del S&P500 abre oportunidades de compras de largo plazo. Una recesión, así sea corta, refuerza el trade de renta fija a una mayor duración. Los sectores que se van a destacar en este view: defensa, salud, 7 Magníficas, algunos emergentes y consumo básico (Procter & Gamble, Coca-Cola, Johnson & Johnson).
- La debilidad del dólar va a llevar a encontrar atractivas acciones en mercados como Europa y algunos emergentes, como Brasil y Chile.
- El oro va a seguir subiendo, recomendable tener en cartera.
- Con una menor proporción dentro de la cartera, para inversores agresivos, es recomendable un porcentaje en criptomonedas.
CONCLUSIONES
- El soft-landing salió de la narrativa, ahora el temor es a una recesión real y palpable.
- Trump no va a ceder a la presión de Wall Street hasta no ver mayor desempleo y/o mayores recortes de tasas.
- La administración de Trump busca una desaceleración de la economía y en el proceso podemos ver oportunidades en acciones.
- Latinoamérica no está invitada a ser jugador importante, al menos en la primera fase.
- China y Europa seguirán a la defensiva, van a imprimir dinero buscando reactivar sus economías.
- Acuerdo de libre comercio Argentina-EEUU: por ahora, no creo que Trump haga acuerdos de libre comercio con países puntuales. Pero creería que en caso de hacerlo en un futuro, Argentina estaría primera en la lista.