31 julio de 2025
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La rueda cambiaria terminó "picándose" en los últimos minutos. El dólar mayorista que operan bancos y grandes empresas estaba "estable" en $1.295 pero en los últimos minutos y con un volumen de US$ 20 millones, "las fuerzas del mercado" llevaron el spot a $1.315, el récord nominal, el más alto desde que se implementó el esquema cambiario actual. Esta suba fuerte pero sin mucho volumen, dicen en el mercado, fue lo que hizo que ese movimiento se trasladara al minorista (que subió a $1.325) y a los financieros (MEP en $1.322). Todo esto generó confusión porque se produce el día después que el Gobierno convalidara tasas altísimas en pesos (rendimientos de hasta 65%) con las Lecaps para absorber $9 billones de la licitación.
"Convalidar tasas del 65% lo veo como una muy mala señal. Luce más como 'pánico' a que el dólar se vaya acercando al techo de la ex-banda (el piso ya no existe) que a cualquier sensata política monetaria antinflacionaria", sostuvo Gabriel Rubinstein, director de YIER Consultora en Economía y Finanzas.
- Según cálculos de Estudios Económicos del Banco Provincia, el dólar subió 8% en julio, al tiempo que las tasas de LECAP pasaron de 2,5% mensual a 4% en el mes. "Como resultado, el carry queda cada vez más cubierto por el techo de la banda. Comprando LECAP al 28 de noviembre, la pérdida en dólares no puede superar el 2%. A fin de junio, llegaba a 10%", apunta.
Algo similar a lo que se vio en el spot pasó en el mercado del dólar futuro en el Rofex. "Sigue jugando un partido fuerte, en donde el contrato de julio opera con tasa negativa (por debajo del spot) y mañana (por el jueves) va a ser interesante ver qué pasa con eso ya que hay mucho trade armado de venta de MEP para pagar Rofex y mañana debe, o bien desarmarse con el movimiento inverso, o bien rollearse los contratos de julio a agosto. Por lo tanto mañana podemos llegar a ver bastante presión en el MEP o en el contrato de agosto", explicó Nicolás Capella, trader de Invertir en Bolsa (IEB).
"En estos niveles, van a tener que abrir otra canilla de emisión en el BCRA para pagar las pérdidas en las ventas de dólar futuro de julio. Veremos mañana cómo cierra", advirtió el analista financiero Juan Manuel Palacios.
La confusión en el mercado financiero es total y el affaire de las tasas no quedó fuera del análisis. La consultora 1816 salió a explicar lo que viene pasando en el último tiempo. "El 15 de julio el BCRA volvió a tomar REPO luego de haber recomprado LEFI. Era un 'puente' hasta la liquidación del Tesoro, y el 18 de julio la tasa volvió a ser endógena. Pero el 25 de julio el Central volvió a ponerle piso a la tasa y el lunes arrancó en 38% y fue subiendo con el paso de las horas. No queda claro cómo encaja esto con un régimen de agregados supuestamente fijos y tasa determinada por el mercado para ajustar demanda de dinero a la liquidez disponible", reseña la consultora de los ex Banco Mariva.
"Sin claridad sobre el motivo de la presencia intermitente del Central en tasas a 1 día, lo más fácil es suponer que las tasas son 'endógenas si suben pero con piso si bajan' o quizás que 'son endógenas hasta que el dólar sube demasiado'", interpretan.
La incógnita podría estar resuelta cuando se conozca en las próximas horas la aprobación del programa con el FMI. El comunicado del organismo hablaba de "continuar mejorando la claridad y el funcionamiento del marco monetario".
- "Veremos si hay novedades en ese aspecto", apuntan.
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