"Tarde o temprano será necesario testear el apetito externo", advierte Gustavo Cañonero del banco CMF

"Tarde o temprano será necesario testear el apetito externo y sumar nuevas fuentes de financiamiento al programa económico", sostuvo Gustavo Cañonero, presidente de CMF Asset Management.

El economista, que fue vicepresidente del BCRA entre 2018 y 2019 de la mano de Luis Caputo (luego de la salida del ahora ministro de Economía, con Guido Sandleris) y pasó 11 años en el Deutsche Bank en Nueva York, planteó los desafíos que tiene el Gobierno en su último informe que titula "Técnicamente Fundamentalista".

Cañonero dice que, con algo de suerte, el contexto global se estabilizará y los inversores volverán a inclinarse por la deuda emergente, donde Argentina parece contar con un margen importante para ganar terreno. "Cuanto más rápido se avance en el programa financiero, más probable resultará la continuidad de las políticas públicas, y mayor será la oportunidad del país para robustecer el sendero de estabilización", afirmó. 

"Mientras tanto, la sólida recomposición de las reservas del BCRA, en combinación con nuevos compromisos de organismos internacionales para actuar como garantes, y la reciente renovación de los repos del BCRA, permitieron completar el financiamiento del año corriente y aliviar también el desafío financiero del próximo. Asimismo, la baja del riesgo país vuelve a abrir la puerta de los mercados internacionales", remarca el banquero. 

• Cañonero advierte que la caída de la demanda por pesos sigue siendo otro escollo derivado de un largo pasado de inestabilidad. En lo que va del año, dice, la demanda de base monetaria cayó más de 10% en términos reales. "Actualmente, el nivel de monetización es inferior al de mediados de 2023, cuando la inflación mensual más que duplicaba la actual y sus perspectivas lucían mucho más frágiles", señala. 

El ex VP de Caputo en el Central remarcó que la estabilidad alcanzada en el mercado cambiario es destacable. "Una política monetaria enfocada en eliminar excedentes de liquidez ha contribuido de manera decisiva a sostener la calma reciente. Inicialmente, esa estrategia generó una elevada volatilidad en las tasas de interés, cuyos efectos todavía pesan sobre los deudores, a juzgar por los niveles de mora. Afortunadamente, los distintos tipos de interés se han estabilizado en los últimos meses y en niveles reales reducidos, aunque el crédito en pesos continúa estancado", puntualiza. 

Sobre el nivel de actividad, el presidente de CMF Asset Management dice que "el mejor escenario inflacionario también refleja un nivel de actividad que todavía luce decepcionante, con los clásicos sectores ganadores asociados a la exportación de recursos naturales en fuerte contraste con los generadores de empleo, como la industria y la construcción".  

Cañonero apunta a que el buen desempeño de las exportaciones netas, junto con la reciente caída del riesgo país, bien podría fomentar una mejora productiva en el horizonte. "Lamentablemente, la inversión sigue siendo la gran ausente. Los malos registros de los últimos trimestres —con una caída promedio de 7,1% en los dos períodos más recientes— pueden estar parcialmente asociados a la mayor incertidumbre y a la restricción monetaria del período electoral del año pasado. Pero también reflejan el lastre heredado y la falta de una confianza firme en la continuidad política del proceso de saneamiento macroeconómico", afirmó. 

• Según Cañonero, de confirmarse esa continuidad, "las políticas actuales deberían atraer un crecimiento resonante de los sectores beneficiados y, además, facilitar el financiamiento de una renovación de la infraestructura nacional, generando nuevos puestos de trabajo e ingresos adicionales, alimentando el crecimiento del sector servicios y absorbiendo el empleo desplazado por los sectores protegidos del pasado". 

"De todos modos, aunque la estabilización todavía no genere beneficios notorios en términos de empleo e ingresos, la alternativa ciertamente no es volver a políticas expansivas sin financiamiento", remarca el ex Deutsche. 

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