Sigue la baja de las tasas en pesos y empieza a darle aire a la economía
El Banco Central bajó de 25% a 22% la tasa de la rueda simultánea de Byma (o sea mediante la cual absorbe pesos). Con esto reduce el piso de tasas y deberían seguir comprimiendo las tasas de Repo (con los bancos) y caución. El plan oficial es ir desarmando lentamente el apretón monetario que impulsó el Central para que los pesos no se vayan al dólar. Claro, lo hará haciendo sintonía fina para que no haya mayor presión hacia el tipo de cambio que, se estima, quedará dentro de la banda cambiaria hasta inicios del 2026 (cuando se podría flexibilizar o eliminar directamente).
De cualquier manera, ya el costo del dinero se empezó a mover en el escenario post electoral. La caída de las tasas tras los comicios abrió un respiro al crédito pyme: los cheques avalados bajaron de 75% a 45% TNA, y la caución bursátil cayó a menos de 20%. La tasa de interés de préstamos por adelantos en cuenta corriente también comprimió y desde un 61,5% al cierre de la semana anterior, ahora se ubica en el orden del 49,2%.
- El Gobierno busca estabilizar la demanda de pesos sin reactivar el excedente cambiario.
Esto se da en un contexto donde los dólares (incluyendo los financieros) muestran bajas y permiten ir liberando pesos. En la misma línea, la curva de dólar futuro registró una baja generalizada en todos los vencimientos, acompañada de una caída en las tasas implícitas de devaluación.
"El conjunto de movimientos sugiere un mercado más ordenado tras los flujos poselectorales y el efecto técnico del fixing de fin de mes, posición que el BCRA no habría rolleado a contratos de mayor plazo. Esta mayor estabilidad también se refleja en la normalización de las tasas intradiarias, donde la tasa de caución a 1 día cerró nuevamente cerca del 18% TNA, evidenciando una notable reducción de la volatilidad que se había observado en la previa electoral", dice Delphos Investment.
Por ahora, los movimientos del BCRA fueron en esa línea pero a cuentagotas. Previamente anunciaron que la posición de Efectivo Mínimo (encajes) volverá a una medición sobre la base del promedio mensual, como lo fue siempre, a partir del primero de noviembre. Sin embargo, en el segundo punto se dice que la integración diaria tendrá que ser de, por lo menos, el 95% de la exigencia total del día.
"Como referencia, históricamente la integración mínima diaria supo ser del 25% de la exigencia mensual del mes anterior. O sea, con el 95% casi que no se vuelve a la flexibilidad de un esquema de promedio mensual. De todos modos, pareciera que esto puede ser un inicio para deshacer el camino hacia un esquema como el que se tuvo siempre, con el BCRA tanteando las condiciones de liquidez y de tasas (y de presión cambiaria) para ir bajando gradualmente este porcentaje de integración diaria. Por el momento, este límite del 95% implica también un límite a la inyección de liquidez por el cambio de Efectivo Mínimo", explica la consultora LCG.