"Si no intervienen esto no para": nerviosismo en la City (y en Casa Rosada) por el dólar
La tensión en la City se incrementó a niveles no vistos en mucho tiempo para el Gobierno de Javier Milei. "Si no intervienen esto no para", fue el mensaje que dejó el jefe de la mesa de dinero de un banco local al cierre del mercado a sus clientes. El dólar futuro voló (en precio y en volumen) y los financieros saltaron luego de la poco clara entrevista que dio Luis Caputo donde lo único que quedó en claro es que habrá otro esquema cambiario. No se sabe cuál, pero otro. Esto, que viene del viernes pasado con los dichos de Ricardo Arriazu y sus bandas de flotación, le sigue poniendo temperatura a un mercado que busca drivers y encuentra dudas.
Lo que pasó en el mercado del dólar futuro y el resto de los dólares financieros saltando más de 3% a cerca de $1.300 demostró que la apuesta por la tasa en pesos ya no sirve más. El ciclista en pesos gana solo si el dólar no sube más del 2%. En un día casi perdió 2 meses de carry. Se fueron en un día $400.000 millones de la industria de Fondos Comunes, más precisamente de los "money markets". El dólar, en todas sus versiones, fue el horizonte.
- En las mesas de dinero esperan que a partir del miércoles el Banco Central empiece a intervenir en todos los dólares, no solo en la brecha sino en el dólar futuro. No habrá avances notables en el tema Fondo Monetario Internacional y los inversores no dejarán de cubrirse ante un esquema más volátil que la "tablita" de Caputo al 1% mensual en el oficial.
"El Rofex marcó subas de 4% y un volumen de casi 1.800.000 contratos versus los 500.000 que operó el lunes. Aquí nuevamente creemos que también había un gran número de jugadores short Rofex y que ante la incertidumbre tuvieron que salir a cerrar el trade todo a la vez. A su vez el apalancamiento que permite el mercado de futuros, lo hace más nocivo ya que puede haber generado margin calls en el día de hoy. Como desencadenantes de este sell off no hay nada en particular, más que rumores en medios periodísticos. Sin embargo, hasta que no haya precisiones técnicas sobre el contenido del acuerdo, la volatilidad vino para quedarse", afirmaron desde la mesa de Invertir en Bolsa (IEB).
El dólar a finales de diciembre ya vale $1.390, casi $200 más que lo estipulado en el Presupuesto de Caputo. Los contratos más cortos también volaron. Los inversores se cubren y pagan $ 1.200 a junio para asegurarse los pesos para comprar los dólares.
"La situación cambiaria argentina evidencia crecientes tensiones, con un incremento significativo en las cotizaciones paralelas del dólar que han alcanzado máximos semestrales mientras las reservas internacionales experimentan una acelerada contracción", apunta Mecronomic.
- Advierten que el esquema de crawling peg al 1% mensual muestra signos de agotamiento en un contexto donde la brecha cambiaria supera el 18% y el Banco Central debe intensificar sus intervenciones para sostener el tipo de cambio oficial.
Desde la consultora más leída entre los bancos como 1816 titularon su informe "Qué está pasando". Ahí los ex Banco Mariva dicen que a la espera del voto del DNU en Diputados, el mercado se puso nervioso por el contenido del acuerdo con el FMI y los cambios que pueden venir en materia cambiaria y monetaria. "El Gobierno viene controlando tanto el dólar oficial como el CCL usando 2 herramientas cuyo futuro está en duda", apuntan.
Y explican:
- "El dólar oficial se controló con el crawl (primero de 2% y luego de 1% mensual) que, al estar bien por debajo de las tasas en pesos, impulsaba el carry trade y, por ende, las compras del BCRA en el mercado oficial (las reservas netas casi no subieron en este esquema pero porque el sector público repagó deuda)".
- "¿Quiénes le compraron dólares al BCRA los últimos días? Alguno de los que pueden acceder al MULC y estaban haciendo carry: pueden ser exportadores repagando préstamos en argendólares, importadores que venían postergando el acceso al MULC (para aprovechar la tasa de Lecap) o bancos que estaban short el spot".
- "¿Por qué compraron? Porque ya no es claro que el crawl dure mucho más: fue puesto en duda por el propio Caputo, que en dos oportunidades respondió por TV que no podía decir si se mantendrá o no (los futuros volaron, generando más incentivos a deshacer el carry, dado las implícitas)".
- "El CCL se viene controlando con el régimen de Base Monetaria Amplia (BMA) fija, que hizo que todos los pesos impresos por el BCRA vía MULC desde mediados de 2024 se hayan destruido, por ventas de CCL o por ventas a Tesoro para repagar deuda. El tema es que esa fijación de BMA que te permite estabilizar el CCL también te sube las tasas reales".
- "¿Se flexibilizará la BMA para relajar la liquidez, lo que puede poner en riesgo la estabilidad del CCL, o se ratificará el esquema, para ir a la dolarización endógena, lo que puede aumentar más las tasas reales? La curva de tasa fija, ahora con pendiente positiva, refleja que el mercado duda sobre lo que viene".