Redrado habló del dólar y descartó el escenario más temido: "No hay posibilidad"
La semana pasada hubo ruido en la política monetaria y cambiaria como consecuencia de medidas del equipo económico que luego corrigió.
La Fundación Capital, que dirigen Martín Redrado y Carlos Pérez, afirma en su último informe que "en el marco de la salida parcial del cepo, no hay posibilidad de corrida cambiaria".
Esto surge del análisis de la oferta y demanda potencial de dólares, dice el trabajo.
La primera ronda los US$ 13.000 millones, siendo que las reservas internacionales brutas superan los US$ 40.000 millones, y a eso deben sustraerse US$ 13.000 millones del swap con China (que son un derecho a pedir su uso) y otros US$ 14.000 millones por los encajes de los depósitos en dólares.
Por el lado de la demanda, la FC destaca que está principalmente dada por los depósitos a plazo fijo y los títulos del Tesoro que tienen las personas físicas, sumando unos $19 billones.
"Esto ayuda a que el mercado considere que el techo de la banda cambiaria es creíble (recordemos que la autoridad monetaria puede vender divisas cuando toca el límite superior). Aún más, cuanto más cerca del techo de la banda, si el mercado tiene confianza en la misma, debería tender a posicionarse en pesos, lo que haría que aparezca cierta oferta y no se perfore el límite superior", dice el trabajo.
Sin embargo, hacia delante nos acercaremos a las elecciones, períodos en los que suele haber una dolarización de carteras más significativa, y nos alejamos del período de mayor estacionalidad de los agrodólares. Así, "será muy importante que continúe el sendero de acumulación de reservas para mostrar mayor previsibilidad cambiaria y generar confianza", dicen.
En ese marco, el Tesoro habría vuelto a comprar divisas dentro de la banda la semana pasada. Con relación a un tema clave y motivo de debate entre los economistas, la FC señala que "si bien las reservas internacionales netas todavía se encuentran lejos de la meta del Fondo Monetario Internacional, estas compras del Tesoro Nacional y el cambio de actitud respecto a lo expresado en el mes de mayo (que no comprarían dentro de las bandas), muestran el retorno al camino de posible acumulación de reservas.
"Esta decisión parece estar en línea con la reunión reciente con el equipo técnico del organismo y una búsqueda del desembolso por US$ 2.000 millones pautado para julio de este año (hay otro desembolso pactado para noviembre por US$ 1.000 millones)", dijeron.
Esto viene por delante
Frente a una etapa de menor afluencia de agrodólares, con los comicios más cerca y reservas que se van incrementando a cuentagotas, el escenario del dólar buscando el techo de la banda tiene 50% de probabilidad de ocurrencia. Allí, la economía crecerá en torno al 5%, la inflación terminará el año en el 29,6% i.a. en diciembre y el tipo de cambio continuaría con unos meses de
deslizamiento como el observado (44,6% i.a. en diciembre).
Por su parte, siendo que el claro objetivo de las autoridades es el de calma cambiaria y desinflación y que pusieron en juego diversas herramientas con dicho fin, el escenario del Gobierno tampoco puede descartarse (40% de probabilidad de ocurrencia). En éste, el deslizamiento del tipo de cambio oficial se calma, bajo el supuesto de mayor acumulación de dólares por diversas vías, finalizando el año con un incremento del 32% i.a., una inflación del 26% i.a. en el último mes del año y un alza de la actividad económica del 5,2% (vale mencionar que, en nuestras proyecciones anuales de 2025, nos tomamos la licencia de suponer como si las elecciones fuesen a fin de año, ya que post comicios se abre otro abanico de posibilidades). Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar