Cuesta encontrar optimismas a corto plazo en Argentina. Están los pesimistas (que cada vez son más) y los optimistas a mediano a largo plazo, pero casi no hay optimistas a corto plazo. En criollo: todos piensan que la situación va a empeorar antes que mejorar.
La sucesión de hechos de los últimos días no despertó mucho optimismo en el mercado. "No solo por las medidas del oficialismo en sí, sino por el escaso respeto a la restricción presupuestaria (más allá de Unión por la Patria)", dijeron desde GMA Capital, que mensuran el Plan Platita de Sergio Massa en 1,33% del PIB.
En palabras de Ariel Sbdar (CEO de Cocos Capital), "el mercado está con miedo".
"Se notó un golpe después de la media sanción en Diputados del proyecto para eliminar Ganancias. Es que la baja de impuestos sin un recorte del gasto fue leída como un riesgo de mayor emisión monetaria y presión inflacionaria. Por eso, el día posterior a la votación en la Cámara Baja, los Globales y Bonares anotaron pérdidas entre 2 y 3%, en un día que fue neutro para los emergentes", dijeron desde GMA Capital en tradicional informe semanal.
Además de esa razón local, el mundo no acompañó. "Si bien la Fed dejó inalterada la tasa de referencia en 5,25-5,5%, dio indicios de que este nivel del costo del dinero se mantendrá elevado por más tiempo del que esperaban los operadores. Esto gatilló movimientos de risk off, que afectaron a todos los activos de riesgo, incluyendo emergentes", recordaron.
Así, en la última semana los Bonares anotaron pérdidas de 6,6%, que se extendieron a 8,1% para el caso de los Globales. En consecuencia, la paridad promedio de los Globales cedió hasta 31,6%, tratándose así del mínimo desde mediados de junio, aun perforando el piso que alcanzaron después de las PASO de agosto.
En esa línea, las últimas jornadas no fueron positivas para el equity global. Mientras que el S&P 500 y el Nasdaq cerraron con pérdidas semanales de 3,9% y 5% respectivamente, también hubo repercusión a nivel regional, con el Bovespa recortando 4,1%. En este contexto, no sorprende que las acciones argentinas también hayan sufrido: el S&P Merval cayó 3,9% en dólares.
A un mes de los comicios, el frente para Javier Milei parece despejarse. Falta mucho y, luego del paso en falso de las encuestas en agosto, todos dudan, pero está claro que el momentum es liberal.
Si bien el balotaje parece difícil de ser evitado, los escenarios para el candidato libertario son favorables y los mercados de apuestas le asignan una probabilidad superior a 70% de ser electo.
"Esto no es trivial para el mercado porque la propuesta de dolarización con reservas netas negativas, a falta de confianza inversora, implicaría necesariamente una licuación de los pasivos en pesos del BCRA mediante una fuerte devaluación y aceleración inflacionaria y/o una reestructuración de la deuda remunerada (Leliq) en la que los depósitos bancarios están invertidos", detallaron desde GMA Capital.
En un marco de ajuste desordenado (por lo agresivo de la propuesta) como el planteado, los inversores se alejan de los activos locales guiados por el "ver para creer".
Mientras tanto, el dólar CCL, el termómetro clásico de la aversión al riesgo, está adormecido desde hace varias semanas producto del "dólar soja".
Sin embargo, dice GMA Capital, en las próximas semanas deberíamos ver mayor presión.
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"Viviremos los próximos peores meses de los venideros veinte años de crecimiento"
El pronóstico de Augusto Darget, Presidente y socio fundador de Silver Cloud Advisors.
