Incipiente apuesta de fondos extranjeros al carry trade con las LECAPs
Si hay algo que potencia el "siga siga" del boom financiero y el famoso "trade Milei" es el carry trade. O sea, la operación de estar posicionados en pesos y, con la caída de los dólares financieros (o la simple estabilidad), asegura rendimientos interesantes en divisas.
Si bien fue un negocio principalmente de los inversores, en el último tiempo aparecieron algunos fondos del exterior entrando para hacer carry trade con las LECAPs . "Es muchísimo más acotado a lo que había con las LEBAC durante el macrismo cuando los fondos estaban tirados de cabeza. Nada que ver con ese momento. Ahora hay un incipiente movimiento de extranjeros. Algo hay", confirmó el directivo de una ALyC importante.
La ganancia que pueden obtener los inversores con las LECAPs son bajas, pero la expectativa a que el dólar siga reduciéndose potencia finalmente la utilidad en moneda extranjera. "No es que ese es el negocio de ellos (los inversores extranjeros) pero en el medio de que compran bonos y acciones algo del Tesoro también tienen. La apuesta financiera es total para la Argentina", aseguró el mismo director de la ALyC.
Claro que para adelante el inversor sabe que cualquier movimiento del dólar aborta todo tipo de estrategia. "Primero, el cepo que los debe restringir a los extranjeros. Después, si hay como un canje, o sea diferente valor entre todo lo local y de afuera, que eso va variando, les resta certidumbre porque son márgenes chiquitos", explicó otro directivo avisando que si hubiera algún inversor de afuera haciendo carry con la deuda del Tesoro sería "marginal".
"Hoy las tasas locales no están tan altas contra el dólar. Sí, está bien, me podés argumentar que a lo mejor en un mes les saca 3% o más. Pero se te puede escapar el tipo de cambio financiero. Qué sé yo, me parece como un negocio muy finito. Además el dólar ya está bajo, vos tenés que apostar para que el dólar se quede quieto y en pesos le saques 2 o 3 puntos. No es un negocio para hacer mucha plata", explicó.
- Lo cierto es que el carry trade con las LECAPs fue el mejor negocio en términos de carry de octubre. Con la caída del CCL, las ganancias con las Lecap dieron 15,6% en dólares versus el tradicional plazo fijo que dio 10,7% también en moneda dura.
Argentina es considerada la "campeona mundial" del carry trade muy por encima de otros países emergentes. En esta caso se hizo incluso en simultáneo con una baja de las tasas de interés que viene presionando el Banco Central casi a contramano de los manuales para bajar la inflación. Pero los efecto del apretón monetario y la recesión fuerte en los primeros meses logró que el Gobierno pudiera controlar el tipo de cambio (e inducirlo a su baja) mientras también bajaba las tasas.
Pero en el mercado dicen que los extranjeros podrían salirse del carry local y buscar alternativas que estén siendo mucho más jugosas. Ponen como ejemplo a Brasil, que emerge como la opción más atractiva para estrategias de carry trade según Delphos Investment. Dicen que con tasas reales competitivas, una tasa a 10 años cercana al 12,85%, expectativas de inflación del 4%, y un tipo de cambio real/USD sobreextendido que podría apreciarse, podría ganar protagonismo.