El dólar está tranquilo, pero eso no alcanza para sostener a los títulos

Sin cepo cambiario parcial (todavía falta la libertad para las empresas), el mercado argentino está más sujeto a la flotación y a lo que ocurre en los mercados externos, y en estos tiempos eso está generando alta volatilidad en un país con "alto beta" (híper reacción a la suba o a la baja) como es Argentina.

Así, cuando se cumplieron poco más de dos semanas desde que se anunció el acuerdo con el FMI y la salida del cepo, está cerrando un abril contundente, con dólares libres a la baja, con una notable caída mensual del 10%, al tiempo que la tasa de interés en pesos que pagan los plazos fijos ofrecieron una renta del 2,4%, negativa contra la inflación, pero notablemente positiva para el que apostó al peso.

Más allá de esa condición, este martes hubo en el mundo dos muy malas noticias para esta Argentina que necesita dólares como el agua para poder pagar la montaña de vencimientos que hay por delante, tanto en pesos como en dólares. Se concretó un duro descenso para el precio del petróleo, al tiempo que el Banco Mundial proyectó que los valores del agro irán a la baja, lo cual determinó fuertes caídas para los granos tanto en Chicago como en Rosario.

Ante esa realidad, Caputo sigue sacando conejos de la galera: anunció que en dos semanas lanzará medidas para "fomentar el uso de los dólares", entre las que estaría la emisión de un bono con buena renta para que los que tienen dólares en cajas de seguridad o en el colchón dejen de perder dinero en esas posiciones y puedan alzarse con un buen interés.

Pero con tantos desafíos por venir (en los próximos dos meses la Secretaría de Finanzas afrontará vencimientos por $30 billones de deuda en pesos, equivalentes a US$ 25.000 millones), los inversores siguen siendo renuentes y en consecuencia los títulos argentinos, tanto bonos como acciones siguen con tendencia bajista, al punto que la Bolsa de Buenos Aires es la peor de todas en lo que va de 2025.

Por supuesto, hay dos grandes incógnitas por delante. Primero y principal es la cantidad de reservas que hay en el BCRA, y hoy volvió a perder reservas sin intervenir en el mercado. Y segundo, y probablemente fundamental, es lo que ocurra con las urnas: en mayo se votará en Salta, Jujuy, Chaco y San Luis y en la CABA. 

Toda esta situación genera una fuerte incertidumbre, que paradójicamente esta vez no es cambiaria, por el gran préstamo que dieron el FMI, el BM, el BID y otros organismos, y por las exportaciones esperadas por la cosecha gruesa a partir de estos días, y por la venta de energía y de litio y otros minerales. Todos están convencidos de que habrá dólares sobrantes, pero todos quieren comprobar que este Gobierno seguirá siendo respaldado (o no) por el resultado electoral.

En el exterior, con Trump logrando buenos acuerdos luego de patear el tablero económico mundial con la amenaza de sus aranceles, los inversores vuelven a confiar en los bonos de la Fed, subieron sus precios contado y, en consecuencia, las tasas largas de EE.UU. bajaron: se pagó 3,9% anual a 1 año de plazo, 3,8% anual a 5 años, 4,2% anual a 10 años y 4,6% anual a 30 años. Sin embargo, en el exterior el dólar subió 0,5% contra el franco suizo, 0,4% contra el euro, 0,3% contra la libra, 0,2% contra el yen y 0,1% en Chile, pero bajó 0,1% en México, 0,3% en China y 0,4% en Brasil.

A nivel local, mientras tanto, la pax cambiaria es absoluta. Con el dólar oficial a $1.192,84, el BCRA no intervino en el mercado, pero al final del día, por movimientos de comercio exterior y compensaciones de fin de mes con los bancos, la autoridad monetaria perdió reservas por US$ 181millones. A pesar de esa noticia desalentadora, el dólar blue bajó $5 hasta $1.200, el Senebi bajó 2 centavos hasta $1.196,76, el MEP bajó $3,31hasta $1.173,95 y el contado con liqui bajó $5,39 hasta $1.191,36. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue inferior al 1% y la del CCL con el mayorista fue del 2%.

Pero más allá de la tranquilidad cambiaria, y de la gran cantidad de dinero que le dio el BCRA al Tesoro, entregándole el 60% de lo que ganó en 2024, hay muchos vencimientos por delante y los inversores siguen siendo un tanto renuentes a posicionarse en títulos públicos, por lo menos hasta comprobar que el campo empieza a liquidar granos de manera consistente. Así, con pocos negocios, los bonos argentinos bajaron otro 0,3% pero el riesgo país bajó 9 unidades hasta 701 puntos básicos.

A punto de iniciarse un período clave en Wall Street, que es regido por una máxima bursátil que dice "sell in may and go away" (venda en mayo y váyase a otra parte), ya que la gente se está por ir de vacaciones en el hemisferio norte y liquidará acciones para pagar los gastos que requieran los viajes. Así y todo, hubo una rueda en verde en la Bolsa de Nueva York, con alza del 0,7% para el Dow y suba del 0,6% para el S&P y el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo subió 0,1% y la de México perdió un llamativo 2,4%.

A nivel bursátil local la tendencia tampoco fue buena. Con $49.592 millones operados en acciones y $46.102 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 0,9%. Al tiempo que los ADR argentinos que se transan en NY mostraron subas del 1% al 2,5% para Mercado Libre, IRSA y Edenor; con bajas del 1% al 2% para Telecom, Macro y Galicia.

Por último, en materias primas, nada fue bueno para Argentina. La apertura de canillas de la Opep+ hizo que el petróleo tuviera una baja adicional del 2,7%, hasta su peor valor en más de cuatro años. Los metales preciosos estuvieron en descenso. Los metales básicos actuaron mixtos. Lo peor de todo se vio en Chicago, con duras caídas tanto para el maíz, el trigo y la soja. Y en Rosario el maíz pudo subir, pero la soja, el trigo y el sorgo retrocedieron. Y, finalmente, el Bitcoin subió 1% con mejoras mayores para el resto de las criptomonedas.

Los analistas están convencidos de que la tendencia de los bonos argentinos es a la suba con una inminente baja del riesgo país en los próximos meses. Pero antes de que eso ocurra el BCRA deberá empezar a sumar reservas y los votos deben entrar en las urnas para LLA. O sea, esas dos cosas dependen pura y exclusivamente de los argentinos: si se concretan, el ingreso de divisas de parte de inversores externos será muy importante y lo que venga más adelante hará que las cosas sean bastante más fáciles. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar