El Banco Central compra la mitad de los dólares que hace un año y crece la tensión para el 2025
Un comienzo de año más complicado para el Banco Central. La entidad, en lo que va febrero, acumula compras por US$ 275 millones, en línea con los US$ 230 millones que acumulaba a esta altura de enero.
- Sin embargo, en 2025 lleva compras por US$ 1.892 millones, casi la mitad de los US$ 3.535 millones que acumulaba a esta altura de 2024. Y, en parte por eso, las reservas brutas siguen cayendo.
Este miércoles, si bien compró US$ 86 millones, las reservas volvieron a caer. La intervención del Banco Central para frenar la brecha cambiaria también tiene sus costos en términos de dólares: US$ 1.300 millones desde mediados de diciembre pasado. Billetes que salen de las compras que ya había realizado la autoridad monetaria en el denominado mercado único y libre de cambios (MULC).
La tensión por los dólares y la brecha hizo que el Central tuviera una baja de tasas moderada. La semana pasada redujo la tasa de interés en 300 puntos básicos. La reacción del mercado fue en gran medida moderada, lo que refleja que este anuncio ya se había descontado. "Creemos que este ajuste cauteloso subraya la fuerte aversión del Gobierno a la volatilidad del dólar, como lo demuestran las intervenciones del Banco Central para mantener un techo de facto en el rango de $1.160- $1.190. Estas intervenciones, combinadas con un déficit persistente de cuenta corriente (sobre una base de caja), sugieren que el BCRA enfrenta vientos en contra cada vez mayores en sus esfuerzos por acumular reservas", afirma el equipo de research de Adcap Grupo Financiero, liderado por Eduardo Levy Yeyati.
Los dólares serán un tema relevante de este año. La consultora LCG dice que en 2025, el sector público demandará prácticamente la misma cantidad de dólares que en 2024: poco más de US$ 13.000 millones.
"La principal diferencia este año estará en el aporte del sector privado. Así, ya sin el aporte del blanqueo, cabe preguntarse si el creciente excedente de la balanza comercial energética -que traerá más alivio por duplicar su saldo respecto a un año atrás (de US$ 3.400 millones a US$ 7.700 millones en 2025)- será suficiente para lograr sostener el stock de reservas o incluso lograr revertir los niveles negativos actuales", advierte.
Profundizando el análisis, de los resultados de un ejercicio de sensibilidad que realizó LCG afirma que la posibilidad de acumular reservas en 2025 "exige que las importaciones no crezcan en relación con el PBI durante este año (recordar que en 2024 habían representado sólo 9,7% del PIB) y que las exportaciones lo hagan por encima de lo previsto".
"Aun así, con reservas netas negativas en US$ 7.000 millones, el flujo positivo generado en estos escenarios (con baja probabilidad de ocurrencia) parece menor, sobre todo considerando que se trata de un año en el cual la carga de la deuda todavía se mantiene acotada (los vencimientos de capital con el FMI comienzan en 2026 y la deuda con privados se intensifica a partir de 2028)", remarca la consultora.