Así la ve Criteria: lo que el mercado no debe perder de vista tras las elecciones

Desde el Comité de Inversión Criteria analizaron el impacto de las elecciones legislativas sobre el mercado y anticiparon lo que viene por delante.

Lo más destacado del view de Criteria:

• El triunfo oficialista en las legislativas generó una reacción positiva histórica: el Merval en dólares reales subió más de 45% desde los comicios y el riesgo país cayó más de 400 puntos. 
• El foco del mercado se desplaza ahora hacia la definición del nuevo régimen monetario y cambiario, claves para sostener la estabilidad y reducir la volatilidad de tasas. 
• El dólar mostró resiliencia tras el ajuste inicial, manteniéndose por encima de la banda establecida y reflejando cautela ante los próximos anuncios económicos.
• En este contexto, el Comité de Inversiones de Criteria recomienda retomar gradualmente posiciones en la curva hard dollar (AL30) —un bono con valor relativo atractivo por el castigo en su cotización al estar bajo legislación local— y acumular selectivamente acciones energéticas (YPF, Vista, Pampa y TGS), apoyadas en fundamentos sólidos y perspectivas de mediano plazo.

Desde el Comité de Inversiones de Criteria dicen que "pese a la euforia, creemos que el mercado continuará observando con atención cómo el Gobierno administra el capital político obtenido en las urnas y de qué modo sostendrá el diálogo con las provincias —una condición indispensable para avanzar con las largamente postergadas reformas estructurales".

En el frente económico, hay una duda central aún sin responder. En concreto, ¿qué régimen monetario y qué esquema cambiario regirán en el futuro cercano?

"En el primer caso, se espera una definición que permita resolver las tensiones latentes en el mercado de dinero, originadas en la gestión de su liquidez, y que habilite un mecanismo de estabilización capaz de anclar las tasas de interés de manera sostenida, reduciendo su volatilidad. En el segundo, si bien el Poder Ejecutivo mantiene su compromiso con el actual esquema de bandas, persisten las especulaciones acerca de la necesidad de migrar hacia un sistema alternativo, que propicie la convergencia hacia un tipo de cambio de equilibrio determinado por la libre interacción entre oferta y demanda. Tal transición, aun con el riesgo de un overshooting inicial y su consiguiente impacto sobre los precios, podría dotar al Gobierno de una posición más holgada para participar en el mercado libre de cambios con el objetivo de recomponer reservas internacionales", dijeron desde Criteria.

Quizás por eso, el dólar se mostró como el activo más resiliente frente al súbito giro en las expectativas tras los comicios. "De hecho, tras una breve apreciación inicial, la divisa retomó una trayectoria ascendente, con los tipos de cambio financieros ubicándose con comodidad por encima de la banda establecida", dice el reporte. 

¿Cuáles son las recomendaciones del Comité de Inversiones de Criteria? 

• "Apoyados en un entorno político que tiende a reducir la probabilidad de disrupciones y abre la puerta a eventuales operaciones de financiamiento o recompras soberanas, continuamos favoreciendo un retorno gradual hacia posiciones en la curva hard dollar, destacando el AL30 por lo que creemos es un exagerado castigo producto del spread por legislación - es decir, comparado con el GD30".
• "Para los perfiles con mayor tolerancia al riesgo, y pese al fuerte repunte registrado durante la semana posterior a las elecciones, consideramos oportuno iniciar una acumulación gradual de posiciones en acciones del sector energético —YPF, Vista, Pampa y TGS—. La mejora en las expectativas de mercado y la solidez de sus fundamentos configuran, a nuestro juicio, un punto de entrada atractivo dentro del universo accionario argentino".

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