Algo positivo está pasando con el riesgo país de Argentina
El riesgo país de Argentina parece haberse estabilizado en las últimas ruedas en torno a los 700 puntos básicos, lejos de los 1.000 puntos que se alcanzaron pocos días después del "Liberation Day".
"Si bien en términos absolutos aún estamos por encima de los 560 puntos básicos registrados a principios de enero, en términos relativos la situación luce algo más favorable", dicen desde Delphos.
"En momentos de estabilidad hemos rendido como los créditos más riesgosos de EE.UU. (categoría CCC), mientras que en períodos de mayor optimismo nos hemos acercado a los rendimientos de los corporativos con rating B. Al estandarizar esta comparación, observamos que actualmente nos ubicamos en una posición intermedia, con un riesgo país estandarizado de 53, por debajo del 60 registrado en enero. Esto implica que, pese a la reciente ampliación del riesgo país, hoy rendimos más cerca de los créditos B que de los peores, especialmente tras el deterioro que sufrieron estos últimos a raíz del 'risk-off' global posterior al Liberation Day", añaden desde la consultora.
Esto se refleja claramente en el gráfico: inmediatamente antes y después del Liberation Day, Argentina se comportó como los peores créditos del mundo, pero tras la capitalización del BCRA —"que parece haber sido la última pieza relevante del rompecabezas en cuanto a la deuda soberana en hard dólar", dice Delphos—, nos alejamos de ese grupo y nos acercamos al comportamiento de países con mejores rating crediticios.
También resulta importante destacar que los mejores créditos fueron los menos afectados por el shock global, seguidos por los de calidad media, y finalmente por los más riesgosos, como Argentina y los corporativos CCC.
"Alejarnos del patrón de comportamiento de estos últimos es una señal muy positiva para nuestra deuda soberana, que podría mostrarse más resiliente ante shocks internacionales. Cuanto peor es el crédito, mayor es el impacto de los episodios de aversión al riesgo global sobre sus precios. Por eso, una normalización de nuestros rendimientos hacia niveles más comparables con créditos de mejor calidad constituye una evolución alentadora", dicen en Delphos.
Por otra parte, vale destacar que el spread entre el riesgo país argentino y el promedio de Latam se ubica hoy en los mismos niveles que a comienzos de 2015 y finales de 2018 —unos 260 puntos básicos—, lo que sugiere que aún hay espacio para una compresión adicional hacia los niveles alcanzados en los momentos de mayor optimismo del Gobierno de Mauricio Macri, cuando el riesgo país argentino se encontraba 100 puntos basicos por debajo del EMBI Latam (spread negativo).