Volvió la tensión cambiaria: buscan dólares y la tasa explotó al 140%
¿Faltan pesos? El cierre de año encontró a la City con señales de tensión en el mercado de dinero. Aunque el dólar se mantuvo relativamente estable durante diciembre, en las últimas ruedas volvió la volatilidad a las tasas: la tasa de caución a un día llegó a tocar el 100% e incluso el 140%, reflejando una fuerte demanda de liquidez y la búsqueda de cobertura ante la expectativa de un tipo de cambio más alto desde enero.
El lunes pasado, la caución cerró en 140% TNA, mientras que este martes, en la última rueda cambiaria de 2025, alcanzó el 100% y luego se reacomodó cerca del 20%. Según explicó Ana Albín, analista senior de renta fija en IEB, el promedio ponderado del día fue 33,2%, por encima del viernes anterior. La especialista atribuyó el movimiento a un mercado de dinero muy ajustado, con mayor demanda estacional de pesos de fin de año y una oferta monetaria que se viene contrayendo desde noviembre.
Para Juan Manuel Truffa, de Outlier, el recalentamiento del mercado de pesos responde a varios factores combinados.
- Por un lado, la política de encajes del Banco Central de la República Argentina; por otro, la cobertura frente a la actualización del esquema de bandas cambiarias prevista para 2026, que habilitaría un dólar más alto sin intervención directa del Central.
- Aun así, señaló que el Gobierno continúa interviniendo vía Tesoro, futuros y dólar linked, lo que mantiene la presión sobre el tipo de cambio y se traslada a las tasas.
Truffa también advirtió que el escenario se agrava por una caída reciente en la demanda de pesos. Tras el pago de aguinaldos y el inicio de las compras previas a las vacaciones, los agentes vuelven a demandar dólares. Cuando el Gobierno evita que el tipo de cambio se acomode libremente, explicó, el ajuste aparece por el lado de las tasas, ya que los inversores exigen mayor premio para quedarse en moneda local.
En este contexto, analistas de PPI alertaron que los bancos están agotando sus "pulmones" de liquidez. La Cuenta Corriente en el BCRA ya cayó hasta donde podía y los depósitos del Tesoro —unos $3,3 billones al 23 de diciembre— no pueden ser utilizados ante la falta de licitaciones hasta mediados de enero. Con un encaje diario del 75%, muy por encima del nivel histórico, el único margen disponible es el de las operaciones de repo con el BCRA, cuyo progresivo agotamiento habría empujado a varias entidades a recurrir masivamente al mercado de caución.