US$ 25.000 millones en 6 meses: el BCRA revela la mayor dolarización en años electorales
La demanda de dólares por parte de personas y empresas en los meses previos a las elecciones legislativas del 26 de octubre alcanzó niveles inéditos en casi dos décadas. Según un informe del Banco Central (BCRA), el 40% de los pesos en circulación se destinó a la compra de divisas o instrumentos de cobertura cambiaria, lo que equivale a unos US$ 25.000 millones. Se trata del mayor nivel de dolarización previo a un comicio desde 2007.
El dato fue presentado por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, quien calificó el fenómeno como "sin precedentes" y adelantó que el Central buscará recomponer reservas internacionales en los próximos meses. Su presidente, Santiago Bausili, había hablado días antes en Washington de un "ataque especulativo" previo a los comicios.
En comparación con otros años electorales, la magnitud resulta significativa: en 2023, año de elecciones presidenciales, el BCRA había calculado una dolarización de US$ 15.000 millones (casi 30% de los pesos circulantes), mientras que en 2015 se había ubicado cerca de US$ 22.000 millones y en 2011, unos US$ 18.000 millones. La cifra más baja fue la de 2013, con menos de US$ 5.000 millones, aunque bajo un fuerte cepo cambiario que distorsionaba las comparaciones.
Los analistas coinciden en que la apertura del cepo y el clima electoral explican la escalada. "Estas elecciones llegaron con mucha cobertura de futuros y mucha dolarización de depósitos", señaló Santiago Bulat (Invecq), quien apuntó a la "experiencia de las PASO de 2019" y al "escenario binario" entre Milei y el peronismo. Martín Polo (Cohen) agregó que "en septiembre voló la liquidación del agro y la demanda fue tal que se escurrieron los dólares", mientras el Gobierno decidió no intervenir.
Para el ministro de Economía, Luis Caputo, la dolarización récord es una señal de oportunidad: "Cada vez que llegamos al nivel de depósitos en dólares que hay ahora, el tipo de cambio corrigió entre 10 y 20% hacia abajo", dijo días antes de las elecciones. Tras los comicios, un informe de Portfolio Personal Inversiones confirmó una caída de US$ 4.300 millones en la demanda de cobertura cambiaria, producto del vencimiento de bonos dólar linked y contratos futuros.