Según un informe de GMA Capital, por cada día de parate económico se pierden US$715 millones (-50.161 millones). Y, teniendo en cuenta que la cuarentena obligatoria ya sobrepasó la barrera de los 100 días, el costo estimado total superaría los US$70.000 millones en términos de actividad.
“Emulando al resto de los países del mundo, Argentina ensayó una política fiscal expansiva para paliar los efectos de la crisis”, señaló el análisis. En ese sentido, la expansión del gasto público trepó 96% en mayo, mientras que los ingresos percibidos no superaron el 2,4%, acumulando un déficit anual de $636.099 millones. “Esto implicó para el sector público un costo entre marzo y mayo de $ 2.074 millones diarios durante la cuarentena”, agregó GMA Capital.
“Sin la posibilidad de recaudar más ni de emitir deuda (mientras la reestructuración está en camino), el agujero fiscal no tuvo otra posibilidad que ser cubierto con emisión monetaria. Contemplando los adelantos transitorios y transferencias de utilidades, la asistencia al Tesoro promedió $ 11.263 millones por día desde el 20 de marzo”, resaltó.
En ese sentido el informe indicó que, hasta el momento, el financiamiento al Tesoro ($ 1,25 billones vía adelantos y transferencias) fue compensado el 85% por una esterilización de $1,07 billones contabilizando adelantos transitorios y giros de utilidades.
“Sin embargo, sabemos que 'la aspiradora' de circulante tiene un alcance limitado sobre agregados monetario más amplios. En el caso del M2 privado, el crecimiento se mantiene en niveles que exceden el 100% interanual. Y al estar hablando de dinero transaccional, luce inevitable que, a medida que se abra la economía, estos pesos ociosos no se vuelquen al mercado de bienes o cambiario”, advirtió.
Asimismo, el estudio indicó que “la emisión ejerce una presión constante sobre el dólar libre”, por lo que “a medida que los pesos se volcaban a la plaza, la presión sobre la brecha cambiaria era cada vez mayor”, generando un punto culmine a mediados de mayo en donde el spread cambiario alcanzó un pico de 86%. Y agregó: “Como el canal financiero estaba restringido, la salida se dio por el canal comercial vía importaciones. Esto generó un drenaje de reservas insostenible tras los esfuerzos del BCRA por contener el tipo de cambio”.
“Para romper con esta dinámica, la autoridad monetaria no encontró otra alternativa que endurecer el cepo. Las restricciones al acceso de divisas, cuya demanda respondía principalmente al adelanto de pagos por importaciones, lograron cierta calma en el corto plazo”, apuntó.
Según apuntó GMA Capital, la consecuencia de esta dinámica es un mayor deterioro en las reservas, cuya pérdida diaria, desde comienzos de la cuarentena, se estima en US$11 millones. “La situación en el futuro cercano se agrava si tenemos en cuenta que se acaba el segundo trimestre, el más fructífero del año en términos de liquidación de divisas por exportaciones”, concluyó.
