25 octubre de 2025
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"Finalmente llegamos a las elecciones. El Gobierno logró su cometido de mantener al dólar dentro de la banda, aunque el tipo de cambio se mantuvo pegado al techo", escribió Miguel Kiguel, director de Econviews.
Para conseguirlo, remarcó, "tuvo que sudar la gota gorda y recurrir a la ayuda del Tesoro de Estados Unidos, que vendió una cantidad importante de dólares".
Sin embargo, "ese apoyo no alcanzó para revertir la suba del riesgo país, que ronda los 1.100 puntos, ni para reinstalar la confianza en el programa económico".
Lo que se juega en las urnas
Kiguel considera que, más allá del resultado, "habrá un reseteo en el manejo político y económico". Pero el resultado determinará el grado de respaldo político del oficialismo para avanzar en las reformas.
"El escenario que tenía en mente el Gobierno hace unos meses —que iba a arrasar y conseguir cerca del 45% de los votos— es historia. Hoy, parece que un resultado por encima del 35 % sería una muy buena elección, más de 30% aceptable y menos que eso, problemático."
También marcó el foco de los inversores: "Otro foco estará en el desempeño del kirchnerismo, el 'cuco' de los inversores, ya que es la única fuerza con capacidad para descarrilar el programa actual y reavivar el populismo."
Sin mayorías: la política como condición económica
Kiguel advirtió que "lo que es seguro, es que el Gobierno no contará con mayorías".
Por eso, "deberá tener capacidad y voluntad de tejer alianzas con gobernadores y sectores 'razonables' de la oposición, indispensables para aprobar reformas".
El PRO aparece como "el socio natural", aunque "aún no está claro qué nivel de participación le otorgará LLA en el gabinete y en el Congreso".
Incluso, señaló que podrían sumarse "gobernadores radicales e incluso algunos peronistas", lo que permitiría avanzar con las reformas estructurales que el Ejecutivo busca implementar.
Del equilibrio a la expansión
Desde lo económico, el titular de Econviews afirmó que "el principal desafío es pasar de la estabilidad al crecimiento", y que "la incógnita es si el Gobierno tiene la capacidad para reinventarse".
"Está claro que el equilibrio fiscal y una inflación más tolerable del orden del 2 % mensual no alcanzan", escribió.
Entre las medidas necesarias, mencionó:
- "Dejar de usar la tasa de interés como ancla cambiaria y permitir que baje a niveles compatibles con la inflación"
- "Lanzar un programa para acumular reservas que ayude a calmar a los inversores"
- "Avanzar con la eliminación del cepo y recuperar una tasa de política monetaria consistente"
- "Simplificar regulaciones absurdas sobre encajes bancarios que hoy generan volatilidad y restringen el crédito al sector privado"
Reformas estructurales pendientes
Kiguel destacó que el crecimiento requerirá cambios de fondo: "Será necesario avanzar con medidas que ayuden a flexibilizar el mercado laboral para aumentar el empleo formal y con la tan esperada reforma tributaria, donde la eliminación de Ingresos Brutos provinciales debería ocupar un lugar central":
Un proceso, no un shock
El economista advirtió que "seguramente no todo se defina el día después de las elecciones. Muchas incógnitas se irán despejando con el tiempo. Por eso, no esperamos una estabilización financiera inmediata: será un proceso".
Para lograrlo, "el Gobierno deberá seducir a la oposición en lugar de confrontarla" y "reconocer que la política monetaria y cambiaria requiere cambios profundos para acumular reservas y reactivar el crédito al sector privado".
Finalmente, dejó una advertencia clave: "Argentina no puede seguir dependiendo de rescates externos del Tesoro americano para evitar un nuevo default, que sería catastrófico para la economía".
La oportunidad de una reinvención
Para Kiguel, "si el Gobierno demuestra esa capacidad de reinvención y autocrítica, que hasta ahora no ha mostrado, podrá consolidar en la segunda mitad del mandato un programa que finalmente destrabe el crecimiento".
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