Inflación alta y dólar por fuera del acuerdo: el mercado ya no le cree al Gobierno

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central anticipó que el dólar oficial subirá en los próximos meses por encima del techo de la banda cambiaria vigente y que la inflación mensual se mantendrá por encima del 2% hasta fin de año, con un acumulado del 29,8% para 2025.

• Las proyecciones, elaboradas a partir de las respuestas de 42 entidades —entre ellas 30 consultoras locales e internacionales y 12 bancos— reflejaron un ajuste al alza tanto para el tipo de cambio como para los precios. 
• El relevamiento se realizó entre el 26 y el 30 de septiembre.

Según los analistas, el dólar mayorista promedio alcanzará $1.440 en octubre, $1.499 en noviembre, $1.536 en diciembre y $1.589 en enero de 2026. Estas cifras superan los límites de la banda cambiaria acordada entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional (FMI), que establece techos de $1.496 para octubre, $1.509 para noviembre y $1.526 para fin de año, lo que indica una mayor presión cambiaria hacia el cierre del año y comienzos del próximo.

En cuanto a la inflación, los analistas del REM estimaron una suba del 2,1% para septiembre, tres décimas más que en el informe anterior. El ritmo se mantendría estable en los meses siguientes: 2,1% en octubre, 2% en noviembre y 2,1% en diciembre, lo que implica que los precios seguirán creciendo por encima del 2% mensual hasta el inicio de 2026. Recién en enero, el incremento proyectado bajaría al 1,9%, y al 1,7% en febrero y marzo.

La inflación núcleo, que excluye los precios estacionales y regulados, mostró un patrón idéntico, sin quiebres en el 2% mensual hasta comienzos del año próximo. En el cálculo anual, el REM prevé un 29,8% para 2025, una revisión al alza de 1,6 puntos porcentuales respecto del relevamiento de agosto.

El informe también reflejó marcadas diferencias con las proyecciones oficiales del Gobierno incluidas en el Presupuesto 2026. Mientras el Ministerio de Economía estima un crecimiento del PBI de 5,4%, los analistas prevén 3,9%. Además, el REM calcula una inflación de 19,5% para 2026, casi el doble de la 10,1% proyectada por el Ejecutivo, y un dólar de $1.536 en diciembre, frente a los $1.423 del escenario oficial.

Las proyecciones sobre la actividad económica también se ajustaron a la baja. El PBI crecería 3,9% en 2025, frente al 4,4% estimado anteriormente. Por trimestres, se espera una caída de 0,6% en el tercero, una recuperación de 0,5% en el cuarto y una expansión de 0,8% en el primer trimestre de 2026.

• El REM proyecta una tasa de desempleo de 7,5% para el tercer trimestre de 2025 y de 7,2% para fin de año. 
• En cuanto a tasas de interés, se prevé que la TAMAR (Tasa Mayorista Activa de bancos privados) sea de 43% nominal anual en octubre —equivalente a un 3,5% mensual— y que baje a 36,3% anual en diciembre de 2025.

En el comercio exterior, el informe proyecta exportaciones por US$ 83.548 millones e importaciones por US$ 75.300 millones, lo que arrojaría un superávit comercial de US$ 8.248 millones, con mejoras respecto del mes anterior.

Finalmente, los analistas prevén un superávit primario de $13,4 billones para 2025, sin cambios frente al relevamiento anterior. Ninguno de los participantes proyectó un resultado inferior a los $10 billones, aunque la mayoría advirtió que la sostenibilidad del esquema fiscal dependerá del ritmo de desinflación y de la capacidad del Gobierno para mantener el control cambiario durante un año electoralmente y financieramente exigente. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar