El riesgo kuka, el volantazo por las reservas y los US$ 15.500 millones que faltan hasta fin de año
La condena a prisión (domiciliaria) de Cristina Fernández de Kirchner elimina una de las excusas del Gobierno para pedir más tiempo con los resultados económicos: el rebautizado "riesgo kuka", desprendimiento del "riesgo país" que los militantes libertarios como el Gordo Dan e incluso funcionarios de Luis Caputo refieren frecuentemente en sus apariciones por el canal de streaming ultraoficialista Carajo, debería bajar.
¿Cuánto? "Y con esta macro, probablemente debajo de 400 puntos. Y de seguir en la estabilidad macro sería a 200 puntos. Más o menos. Por lo menos a los niveles que tiene Brasil", dice Felipe Nuñez, el joven economista desconocido hasta la llegada de Javier Milei y apodado "El Picante" por Caputo, quien le consiguió un cargo como director en el banco BICE (que depende de Economía).
Lo que profesa el equipo económico, al menos por ahora, choca contra la visión de los grandes ejecutivos de Wall Street y Londres. Para ellos, el "riesgo kuka" como dicen los Caputo boys no pesaba tanto como para aspirar a tener un riesgo país de naciones que han hecho las cosas bien en los últimos 15 o 20 años y, además, tienen reservas internacionales por niveles mucho más altos que la Argentina. "Para el mercado internacional, que es muy optimista con la Argentina de Milei, faltan muchas cosas. Está bien lo que están haciendo, pero el país no va a ser elegible para las inversiones porque metan presa a Cristina", contó un ejecutivo desde Manhattan.
El consenso en Nueva York es que el "Cristina presa" poco moverá a los mercados, algo que se vio en los primeros días post condena. Los grandes jugadores de Wall Street como BlackRock o Templeton, no los fondos especulativos que compran las emisiones en pesos que lanza Caputo para conseguir dólares, piden mucho más del esquema económico que lo que ofrece ahora. "Quieren ver que acumules reservas y que hagas las reformas necesarias para el país, como la laboral, la previsional y la impositiva. Creen que sin eso los riesgos de volverte insolvente como le pasó a Macri están latentes", resaltó un banquero que habla constantemente con estos popes del mercado estadounidense. "Le corren el arco al Gobierno, siempre. Hay que tener en cuenta que se quemaron mucho con Macri y que la relación con el país va a tardar en recomponerse", advierte.
Según Econviews, la consultora de Miguel Kiguel, cuando se miran otros países de la región, se ve que a pesar de tener un tipo de cambio flotante, mantienen un nivel elevado de reservas. Por ejemplo, Brasil tiene reservas internacionales por unos US$ 340.000 millones (15% del PBI), México por US$ 250.000 millones (12% del PBI), Chile por US$ 45.000 millones (13% del PBI), y Uruguay, Paraguay y Perú tienen reservas por más del 20% de su PBI. Argentina tiene un riesgo país de 650 puntos contra los 400 que el promedio de Latinoamérica o los 80 puntos de Uruguay, 115 de Chile (con el "comunista" Gabriel Boric en el poder), 153 de Perú, los 293 de México (con la progresista Claudia Sheinbaum) o los 351 puntos de Colombia con el ex guerrillero y simpatizante del kirchnerismo como Gustavo Petro.
"En Argentina, llegar a un nivel similar equivaldría a tener reservas por unos US$ 110.000 millones. La respuesta es que tener reservas les permiten evitar fluctuaciones extremas en el tipo de cambio ante eventos disruptivos", dice Econviews.
Más allá de eso, que el poder de "daño" del kirchnerismo (con "la jefa" presa) sea menor, no deja de ser una noticia "positiva" para el view de los inversores internacionales. La delegación de una ALyC importante de la City porteña pasó por Londres en una visita a clientes e inversores y se llevaron el feeling de la condena a CFK. "Les importa y es un tema que siguen. No hay un claro consenso. Algunos celebran que ya la principal figura de la oposición no pueda presentarse, y otros se enfocan en que esto no genere líos en la calle y el ánimo del votante de la oposición", explicó el trader porteño desde la capital financiera de Europa.
¿Se acabó el kirchnerismo? Es, entonces, la pregunta que todos se hacen. El politólogo y consultor Gustavo Marangoni dice que el kirchnerismo va a seguir vigente en la provincia de Buenos Aires y en la ciudad de Buenos Aires, pero que a medida que te vas alejando del AMBA, va decreciendo.
"Probablemente, la sentencia le dé el argumento que necesitaba el kirchnerismo de la Provincia para unificarse porque hay menos margen de maniobra para que Axel Kicillof busque una alternativa diferenciada", sostiene.
Si bien en la PBA el peronismo seguirá teniendo su peso, algo que puede complicar al Gobierno (se verá), en el resto del país la situación es otra. "Está en una situación más o menos débil, en casi todas las provincias", recuerda Marangoni. "Fíjate en lo que fueron las siete elecciones provinciales hasta ahora. En general en distritos donde les solía ir muy bien, le fue muy mal y los interventores que mandó Cristina no solo no solucionaron nada, sino que crearon nuevas divisiones o nuevas fracturas. Por lo tanto, la respuesta es que el kirchnerismo seguirá en la provincia de Buenos Aires, veremos con qué suerte, y en el resto del país me parece que va a seguir el estado de fragmentación y de deliberación", sostuvo.
Fuera de lo político y a pesar de negarlo, el Gobierno aceleró las formas de conseguir los dólares que nunca logró comprar en el mercado por la ilusión del tipo de cambio a $1.000. Ese objetivo no se cumplió para que el IPC muestre una significativa caída y el oficialismo anote otro poroto en el casillero desinflacionario. Lo que le importa al votante.
El costo fue el incumplimiento en la meta de reservas (que está abajo en US$ 4.000 millones). "Ahora, un poco para que el FMI otorgue el waiver (y gire US$ 2.000 millones) y otro poco porque el mercado pide que el Gobierno sume divisas, el Tesoro empezará a emitir hasta US$ 1.000 millones al mes de títulos contra dólares", recuerda la consultora 1816.
En esas licitaciones podrán emitirse Botes pero también títulos hard dollar, por los cuales -estima 1816- podría haber mucha demanda a tasas de un dígito. "Con depósitos en dólares por US$ 30.000 millones, encajes por US$ 13.000 millones (cifra que sube a US$ 18.000 millones si suman cash en entidades) y el BPY26 rindiendo menos de 5%, vemos fuerte apetito por eventuales nuevos bonos cortos HD. Permitirían subir reservas netas, aunque (si los suscriptores son locales, incluyendo bancos) prácticamente no moverán ni las reservas brutas ni las líquidas", recuerda.
El Gobierno podría ir eligiendo entre emitir en pesos (Bonte 2030) y en dólares para sumar divisas por US$ 1.000 millones al mes. Así y todo, remarca 1816, Caputo abrió la puerta a otras 2 fuentes de acumulación: compras de Tesoro en la banda y privatizaciones. "Si la intención es cumplir con las metas, hay que comprar en el MULC, colocar deuda o privatizar por US$ 15.500 millones de aquí a fin de año", señaló. ¿Incumplible? Siempre hay que recordar (como hizo en su último informe Eco Go) la frase de Joaquín Cottani, ex vice de Economía y crítico de algunos aspectos del plan económico: "No subestimaría la capacidad de Toto de conseguir dólares".
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