Antes de las elecciones primarias se sabía que el Gobierno iba a gastar mucho en la última parte del año y que el financiamiento de mercado no iba a alcanzar. Es decir, el BCRA iba a tener que poner la diferencia.
Después de las elecciones y la carta de Cristina Fernández de Kirchner, esa necesidad de gasto subió aún más. Se prevé, por lo tanto, más emisión monetaria. Ya está ocurriendo. ¿Cuánto más? Dependerá del financiamiento que logre Finanzas en el mercado, la recaudación de AFIP y el costo de las medidas que termine anunciando el Gobierno.
“Respecto a la cantidad de pesos que se emitirán de acá a diciembre, la emisión para financiar el déficit primario que tenemos proyectada es de $700.000 millones, prácticamente todo el déficit primario que esperamos para el tercer trimestre (1,9% del PIB). El gap que quedaría se financiaría con endeudamiento. En el límite, si se complica el refinanciamiento que tiene que conseguir la Secretaría de Finanzas, ese resto tendrá que financiarse también con más emisión. Todo lo anterior es suponiendo que el déficit primario es de 3,5% del PIB, aunque en el presupuesto el ministro de economía plasmó un 4% para el cierre de 2021. Pensamos que hay poco margen técnico para lograr esa cifra. Con todo, la emisión que requeriría un escenario negativo, de bajo refinanciamiento y más déficit, sería de $1 billón”, dijeron desde Econviews el fin de semana.
Más emisión monetaria
Ayer se confirmó otro giro del BCRA para la cuenta del Tesoro. Fue el pasado miércoles 22. Fueron $50.000 millones en concepto de utilidades. Según calculó Martín Polo de Cohen, van $250.000 millones en el mes y $770.000 millones en el acumulado del año.
“Le quedan menos de $ 30.000 millones para girar por ahí”, dijo su colega Gabriel Caamaño Gómez de Consultora Ledesma. “Parece que el déficit primario de septiembre no le va envidiar nada al de agosto, y siguen girando utilidades ahora si prácticamente agotadas”, agregó y mostró un gráfico con la evolución del financiamiento monetario neto de los últimos años. El récord fue, obviamente, 2020, con 7,6% del PIB y segundo, en el acumulado hasta el 23 de septiembre, es 2021, con 2,2% del PIB.
Emisión monetaria: $41.929 por segundo
Si se incluyen los adelantos transitorios, el financiamiento monetario acumulado hasta ahora es de $960.000 millones. Según el economista Bruno Panighel, septiembre ya es el mes de mayor emisión de 2021 y $110.000 millones de los $250.000 millones emitidos son posteriores a las elecciones. Con esos datos, la emisión diaria de 2021 promedia $3.622.641.509; o $150.943.396 por hora; o $2.515.723 por minuto o $41.929 por segundo.
