14 agosto de 2025
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BCRA endurece el cepo a los pesos de los bancos
La autoridad monetaria sube encajes al 50%, impone control diario y multas más duras para absorber el excedente de $5 billones tras la licitación de deuda.
Por qué importa
El movimiento busca secar pesos del mercado para evitar presión cambiaria en la previa electoral, pero tensiona la liquidez bancaria y la señal de política monetaria.
Contexto
- El miércoles, tras la licitación con bajo nivel de renovación, el Banco Central anunció que elevará en 5 puntos los encajes de las entidades, del 45% al 50% de las tenencias en pesos.
- El objetivo es canalizar parte de esos fondos al Tesoro mediante una "licitación express" prevista para el lunes, exclusiva para bancos y con cartera propia.
La operación
- Los bancos podrán cubrir 5 puntos del nuevo encaje con letras TAMAR (49,75% TNA) con vencimiento el 28 de noviembre.
- Quien no suscriba, deberá dejar el dinero a tasa cero en el Central.
Nuevas reglas y sanciones
- Control diario: deja de regir el promedio mensual de encajes, las entidades deberán informar sus tenencias todos los días.
- Multas más altas: el cargo diario por incumplir o exceder la posición en dólares se triplica, equivalente a tres veces la TAMAR promedio.
La apuesta oficial
Evitar que "pesos sueltos" alimenten la volatilidad del dólar, incluso si eso implica endurecer aún más la política monetaria.
El ruido de mercado
- En Max Capital advierten que la estrategia es errática desde que se eliminaron las Lefis, y que la comunicación nocturna vía redes sociales erosiona la previsibilidad. "El esquema de política monetaria del Gobierno se ha vuelto cada vez menos claro, y los mecanismos de comunicación —como anunciar nuevas licitaciones y cambios en los encajes vía X después de las 20hs— hacen poco por mejorar la transparencia. Desde la eliminación de las Lefis hace un mes, el enfoque del Gobierno ha sido errático, desconcertando a los inversores", dijeron.
- Temen que un aumento sostenido de encajes remunerados estrese la liquidez y profundice el sesgo contractivo.
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