Una variable clave de la economía está volando al 50% y el mercado advierte: "Debe monitorearse"
Desde Grupo SBS dicen quen "siguen habiendo factores monetarios que deberán monitorearse" porque están detrás del freno en el proceso de desinflación.
"Si bien se destaca el trabajo realizado en cuanto a la eliminación de emisión endógena por pagos de intereses de pasivos remunerados, las sucesivas bajas de tasas de referencia del BCRA con las que comenzó la tarea, implicaron una expansión del crédito privado", dijeron desde el area de Research, que lidera Juan Manuel Franco.
"Estimamos que, desde la última baja de tasas en mayo, los préstamos privados en pesos subieron cerca de 45% en términos reales, lo que implica una expansión de oferta monetaria aún en un contexto en que la base monetaria se muestra estable desde la canalización hacia LEFIs del remanente de pases pasivos del BCRA", detallan en su reporte semanal.
Esto explica la dificultad de profundizar la desinflación, junto a la típica inercia propia de economías con una alta inflación pasada.
La desinflación es el principal sostén del apoyo social a Javier Milei y "creemos que por ello aún el Gobierno demora la remoción de controles de cambios, que podría implicar presiones nominales vía FX".
Desde Outlier tienen una mirada complementaria. Sobre el desempeño del stock de crédito en pesos al sector privado, "durante agosto tuvimos una continuidad del proceso de recuperación" y la serie real con ajuste estacional volvió a crecer a un ritmo en torno a 8% mensual.
"Es el cuarto mes consecutivo de alza para la serie con ajuste estacional. Al igual que con los agregados, ese proceso de recuperación sigue produciendo en niveles que son bajos en términos históricos para las series post convertibilidad. El proceso de recuperación del stock de crédito se está dando principalmente vía líneas de corto plazo", dijeron en su informe semanal.
"La recuperación real del crédito al sector privado, en el contexto de una recuperación de los agregados monetarios, es lo que nos permite hablar de una recuperación de la demanda de pesos", dicen desde la consultora que capitanean Gabriel Caamaño Gómez y Juan M. Truffa.
"Esa recuperación de la demanda de dinero y de crédito, dos procesos íntimamente emparentados, es una buena noticia para la economía local y la principal fuerza que estamos viendo detrás del proceso de recuperación de la actividad. Si el endurecimiento de las condiciones monetarias a partir de mediados de julio lo desacelera sin avances por el lado de la unificación cambiaria, probablemente veremos un correlato en un menor ritmo de recuperación de la actividad", ratificaron.