Por qué algunos creen que Argentina está por entrar en su mejor década
Una Argentina más previsible
Según un informe de Delphos Investment, la combinación de orden macroeconómico, reformas estructurales y equilibrio político abre un ciclo inédito de estabilidad y proyección para Argentina.
El mercado pasó de descontar un país de alto riesgo a valorar una economía más sólida y previsible, aunque todavía sin euforia en las valuaciones.
"Las condiciones están dadas para que el mercado incorpore, tarde o temprano, expectativas de crecimiento sostenido y expansión de múltiplos", señala la consultora.
Bancos: margen de expansión y premio pendiente
El sistema financiero argentino tiene un recorrido estructural enorme.
El crédito al sector privado equivale a apenas 12% del PBI, frente al 35% de México, 40% de Colombia, 76% de Brasil y 103% de Chile.
"Bancos como Galicia y Macro podrían duplicar sus ratios de apalancamiento para volver a niveles de la década pasada", afirma el informe.
Hoy los bancos locales cotizan a 1,7x P/B, por encima del promedio regional (1,1x) pero lejos del 3,2x alcanzado en la mejor etapa del macrismo.
- De converger a ese nivel, el sector podría subir entre 20% y 25%, con un potencial adicional si el crédito se normaliza.
Energía: potencial subvaluado y boom en marcha
Las petroleras mantienen valuaciones bajas respecto a su potencial de crecimiento.
YPF cotiza a 5,0x EV/EBITDA, con un crecimiento proyectado del 30% hacia 2026, mientras que Vista lo hace a 4,5x, con un consenso de apenas 8% que Delphos considera subestimado.
En el plano global, Chevron cotiza a 10,3x y Ecopetrol a 4,3x.
Entre las energéticas, Pampa Energía destaca por su fortaleza financiera: su precio actual es solo 17% superior al de 2018, pero con 45% menos de deuda y 27% menos acciones.
Delphos estima que su negocio de exploración y producción podría duplicarse al 2027, impulsado por Rincón de Aranda (petróleo) y el proyecto Argentina LNG (gas).
Además, su segmento de generación eléctrica gana con la desregulación del mercado spot, mientras sus participaciones en TGS y Transener agregan valor bajo el nuevo esquema tarifario.
El upstream de Pampa cotiza implícitamente a solo 2,2x EV/EBITDA, un nivel "extremadamente bajo", advierte el reporte.
Construcción: Loma Negra, la apuesta del ciclo
El sector de la construcción podría convertirse en el próximo motor del crecimiento.
La reactivación de la obra pública, el aumento del crédito, el tipo de cambio real competitivo y la recuperación de la confianza conforman el entorno ideal.
Entre las empresas, Loma Negra (LOMA) es la gran favorita.
La baja competencia externa y la sensibilidad al ciclo local la hacen especialmente atractiva.
Si volviera a cotizar en los múltiplos de su IPO (≈14x EV/EBITDA), el potencial de suba sería del 55% con las métricas actuales, y hasta 137% si el EBITDA regresara a niveles de 2017-2018.
"Modo Australia": crecimiento con estabilidad
Para Delphos, Argentina enfrenta un punto de inflexión positivo.
Con una macro estabilizada, un clima político favorable y señales de confianza en alza, el país podría encarar un ciclo de expansión sostenida similar al de Australia tras sus reformas estructurales.
"Bancos, petroleras y LOMA conforman nuestras principales apuestas dentro del equity local, por su combinación de fundamentos sólidos, valuaciones atractivas y alto potencial de crecimiento", concluye el informe. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar