El impacto que el ataque a Irán tendrá sobre la economía argentina, según dos expertos
La escalada del conflicto en Medio Oriente impulsó con fuerza el precio del petróleo.
Para Argentina, dice un trabajo del Comité de Inversiones de Criteria, el shock tiene un efecto mixto.
Por un lado, mejora los términos de intercambio gracias al mayor precio del crudo y al crecimiento de la producción no convencional en Vaca Muerta, lo que amplía el potencial de exportaciones energéticas.
La contracara, dice Criteria, se observa en la dinámica inflacionaria local. "Los combustibles ya registraron subas cercanas al 7% en surtidores del AMBA, mientras que las expectativas de inflación y la inflación núcleo muestran cierta aceleración, lo que introduce un desafío adicional para el proceso de desinflación", agregan.
¿Cuál es la recomendación del Comité de Inversiones Criteria?
"Mantenemos una visión constructiva sobre la deuda soberana en US$, apoyada en la continuidad del proceso de acumulación de reservas por parte del BCRA. Vemos atractivo en extender la exposición a lo largo de la curva de ley local, combinando nuestra preferencia por el AL30 con posiciones en el AE38".
"En pesos, para perfiles conservadores, volvemos a priorizar la parte corta de la curva ajustada por CER, donde preferimos una exposición selectiva en instrumentos de corta duración, como el X15Y6, el X29Y6 o el TZX26".
¿Qué dicen desde Max Capital?
¿Podría una mayor inflación impulsada por los precios de la energía descarrilar el plan de Milei? "Bajo nuestra visión, lo contrario", dicen desde Max Capital.
El aumento de los precios de la energía y los fertilizantes (los precios de la urea subieron más de 20% en marzo debido al conflicto) generó preocupación a nivel global, con implicancias distintas según el país.
Aunque los precios de la gasolina y los fertilizantes también subirán a nivel local (hasta ahora la gasolina aumentó alrededor de 5%), para Argentina, dicen desde Max, el incremento de los precios de la energía es positivo para la balanza de pagos, fortaleciendo la moneda en términos reales y dando al banco central más espacio para comprar reservas.
- El aumento local de los combustibles ha sido amortiguado hasta ahora por YPF, el principal productor local, y tendría una contribución total de alrededor de 0,5% a la inflación de marzo, dejando nuestra proyección para el mes en torno a 2,6%, similar a las expectativas para febrero.
Una moneda más fuerte y menores spreads deberían ser positivos para la inflación, incluso si los precios de los commodities son más altos en términos relativos.
En cuanto a la balanza de pagos, las exportaciones de Argentina son en gran medida commodities, y el superávit energético estimado era cercano a US$ 10.000 millones antes del cambio en los precios de la energía. Los precios más altos agregarán cerca de US$ 1.200 millones que, combinados con mayores precios de la minería (sumando casi US$ 5.000 millones a las exportaciones esperadas para 2026 respecto de 2025) y de la agricultura (la soja sube 4% en marzo, agregando US$ 1.000 millones), implican un aumento total de las exportaciones de más de US$ 7.000 millones.
"Esto permite una acumulación más rápida de reservas, una moneda más fuerte y probablemente spreads más bajos", dicen desde Max.
El principal riesgo proviene de una recesión global y una mayor aversión al riesgo que amplíe los spreads, no de una inflación más alta, que en realidad representaría una bendición disfrazada debido a su origen.
La inflación podría ser entre 0,5% y 1% más alta en el año por los mayores precios de la energía ("ajustamos marginalmente nuestra proyección de 23% a 24% para 2026", dicen desde Max), y sería mayor si el petróleo vuelve a superar los US$ 100.
Sin embargo, las implicancias de mayores precios energéticos serían positivas, llevando a una moneda más fuerte en términos reales. Combinado con una mayor demanda natural proveniente de los fondos FAL recientemente creados para pagos de indemnizaciones, y con tasas reales ya elevadas, todo apunta al mismo instrumento en términos de riesgo-retorno: bonos CER. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar