El BCRA esquiva la "sequía" que pronostican en la City y acumula compras récord (en octubre) desde el 2010
Si bien el BCRA lleva, en tres semanas de octubre y a contramano de lo que estimaba el mercado, compras por casi US$ 800 millones en términos netos, se empieza a ver el agotamiento y una mayor demanda de importadores. Este lunes, la mesa de dinero oficial compró US$ 23 millones y en la City creen que está empezando a verse más presión.
Además, comienza a regir el nuevo esquema de pago de las importaciones. El plazo de pago para los bienes importados, excepto energía, bienes de la canasta básica e importaciones de PyMES, se reducirá de 60 días desde el ingreso en Aduana a 30 días.
"Esto agregará una mayor presión a la demanda privada recién entre fines de noviembre y diciembre. Por ende, hacia adelante, será clave ver si la oferta privada continúa manteniéndose en estos niveles elevados y compensando la mayor demanda privada, ya que es lo que permitirá que el BCRA siga comprando", afirma Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Sea como fuere, el BCRA sigue extendiendo su racha positiva pero su ritmo de compras desaceleró. En las dos semanas previas, había adquirido US$ 507 millones y US$ 230 millones.
¿Qué cambió? En los últimos cuatro días, la demanda privada aceleró notoriamente hasta US$ 191 millones diarios desde un mínimo reciente de US$ 69 millones alcanzado el 3 de octubre. Finalmente empezó a impactar el diferimiento de importaciones en agosto ante la expectativa de baja del impuesto PAÍS sin devaluación compensadora y el solapamiento de los esquemas de pago de importaciones. Esto se tradujo en que el BCRA está enfrentando cuotas más abultadas en octubre que en septiembre.
"El BCRA compra por el agro, los préstamos en dólares de los bancos y las importaciones que no saltaron (esperarán a enero para Impuesto PAIS al cero). De cualquier manera, las reservas brutas cayeron US$ 300 millones la semana pasada por depreciación del yuan y baja de encajes (siguen retiros del blanqueo). Las reservas netas están en US$ 4.500 millones negativas", apuntó el consultor Fernando Marull.
Según PPI, de momento el BCRA puede comprar reservas porque la oferta privada continúa compensando la mayor demanda privada. "Si no hubiese escalado de alrededor de US$ 150 millones diarios a US$ 226 millones (media móvil cuatro días), esto no habría sido posible. El BCRA se beneficia de que la oferta privada está impulsada principalmente por flujos financieros. Aquí jugó muy a favor el blanqueo, que permitió que aumentaran los préstamos en dólares y las colocaciones de ONs. Ambos proveen una oferta extraordinaria en el MULC", explica la ALyC.
En los últimos días con datos oficiales se frenaron las salidas de dólares de los depósitos de menos de US$ 1 millón que fueron los que más aportaron al blanqueo. Los depósitos más grandes contribuyeron a moderar esa salida de divisas producto de que es probable que parte de los depósitos de menos de US$ 1 millón hayan empujado el aumento del crédito a privados en dólares ya sea por medio del sistema financiero como por vía de la emisión de ON.
Un informe de la gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia señaló que las compras del BCRA efectuadas durante octubre están "marcando un pico desde 2010 (US$ 1.000 millones). Para dimensionar, entre 2020 y 2023 el promedio de operaciones octubre fue de negativo en US$ 400 millones. La mejora respecto de los años previos no se explica por una mayor liquidación del sector agropecuario (US$ 1.500 millones promedio octubre 2020-2023 versus US$ 1.435 millones en 2024), sino por las menores compras del resto de la economía: US$ 1.900 millones en la media 2020-2023 versus US$ 700 millones este año, apunta el Bapro.
"A diferencia de otros meses, donde el bajo nivel de actividad económica explicaba el ahorro, en la actualidad entendemos que el aumento de financiamiento al sector privado tiene una contribución determinante, a la vez que el aumento de las exportaciones energéticas también explicaría otra porción. Mientras que en octubre 2020-2023 la compra de divisas por aumento de préstamos a privados había sido casi nula (su flujo promedió -US$ 150 millones mensuales), en 2024 ésta aportó US$ 200 millones en los primeros diez días del mes (último dato disponible), a lo que corresponde sumarle la emisión de Obligaciones Negociables en dólares por parte de algunas empresas", añadieron desde el Banco Provincia.
PPI advierte que otro factor que colabora es que el agro viene liquidando en contra de su estacionalidad. "La creciente expectativa de postergación de la salida del cepo hasta después de las elecciones de medio término incentiva la liquidación de los exportadores para colocarse en pesos (carry trade)", añade.
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