Dólar a $1.260: 4 razones que explican la suba del billete y qué puede pasar
La semana terminó con el dólar muy pedido, cerrando en valores de $1.260, máximos desde la salida del cepo cambiario. El movimiento de la semana, con una suba de $55, llamó la atención porque se produjo cuando hay mayor liquidación de dólares; incluso se espera que las ventas del campo se mantengan hasta mediados de julio y poco más. Así y todo, el dólar en lugar de ir para abajo, va para arriba. ¿Qué está pasando?
- Según un informe elaborado por Federico Filippini (Heaf of Research & Strategy) y Javier Casabal (Fixed Income Strategy) de Adcap Grupo Financiero, hay cuatro razones posibles:
Acumulación renovada: El ingreso estacional de exportaciones coincidió con el pago del aguinaldo de mitad de año, lo que inyectó aproximadamente $5,7 billones (alrededor de US$ 4.700 millones) en la economía. Aunque probablemente sólo una fracción de ese monto se haya dolarizado, el enorme volumen de pesos en circulación — amplificado por las inyecciones de liquidez del Tesoro a mediados de junio— podría haber superado la oferta de divisas. Esto es consistente con la fuerte caída en las tasas overnight, que ahora se negocian 10 puntos porcentuales por debajo del promedio de la semana pasada, lo cual indica un exceso de liquidez.
Turistas rumbo a la salida: Los datos preliminares sugieren un aumento anticipado en los viajes al exterior, ya que los veraneantes argentinos aprovechan las ventanas estacionales para gastar fuera del país. Los indicadores de alta frecuencia apuntan a una aceleración de la demanda turística más rápida de lo habitual, en línea con años anteriores en los que el turismo emisivo ejerció presión estacional sobre el mercado cambiario.
Exportadores cubriéndose a sí mismos: Una explicación más curiosa —pero cada vez más plausible— es que los propios agroexportadores estén actuando como compradores de dólares, recomprando parte de los flujos que acaban de vender. Al haber vendido dólares al tipo de cambio oficial para asegurarse los beneficios fiscales, los exportadores ahora tienen saldos importantes en pesos. Pero con los pagos de insumos para la próxima temporada de siembra acercándose más adelante este año, algunos podrían estar cubriéndose en el mercado paralelo o usando futuros para restablecer su exposición al dólar a tipos más favorables.
¿Un comprador silencioso de última instancia? El Tesoro podría estar aprovechando este auge estacional de divisas para reconstruir reservas de manera discreta. El ministro de Economía, Luis Caputo, reveló recientemente una operación en bloque por US$ 200 millones, ejecutada cuando el flujo exportador era mucho menor que el actual. En una presentación reciente, Caputo destacó las operaciones en bloque como un mecanismo preferido para la acumulación de reservas. Si se están realizando intervenciones similares tras bambalinas, su confirmación daría un impulso bienvenido a la confianza de los inversores —un factor positivo neto para el crédito soberano.
"Aunque algunos de estos factores pueden ser transitorios —lo que implicaría una fortaleza pasajera del peso—, creemos que el peso se está asentando en un nuevo rango de equilibrio dentro de la banda cambiaria más amplia, con un piso probable alrededor de los $1.200 por dólar", destaca Adcap.
Y apunta que es crucial señalar que el flujo de dólares del agro aún no se ha agotado y se espera que continúe durante las próximas dos semanas. "Conscientes de esta liquidez estacional, sospechamos que el Tesoro está aprovechando la oportunidad para acumular reservas mediante operaciones en bloque. Si se confirma, dicha intervención sería una señal positiva para el riesgo crediticio soberano", afirman.