Pampa Energía "la ve": pone US$ 1.500 millones y planea multiplicar POR DIEZ su producción de petróleo

Pampa Energía presentó hoy ante inversores sus resultados del tercer trimestre del año. 

• Aumento en su producción de gas, en generación eléctrica y el compromiso de inversión en su yacimiento de petróleo Rincón de Aranda fueron los puntos más destacados.

La compañía informó que alcanzó nuevos máximos en su producción de gas, principalmente en los yacimientos El Mangrullo y Sierra Chata. 

Su CEO, Gustavo Mariani, afirmó: "Tenemos planificado una inversión de US$ 700 millones en Rincón de Aranda para 2025 y planificamos alcanzar los US$ 1.500 millones hasta 2027. Nuestro objetivo es multiplicar por diez nuestra producción de petróleo y llegar a 50.00 barriles por día". 

Respecto a la producción de gas dijo: "Durante el tercer trimestre alcanzamos un promedio de 14 millones de m3 por día, lo que significa 8% más en comparación al mismo trimestre del año pasado".   

En el segmento eléctrico, Pampa también mostró una excelente performance operativa. En comparación con el tercer trimestre de 2023, aumentó su generación en 19%, a pesar de la reducción del 3% en la generación eléctrica nacional. 

Por último, la compañía informó que continúa fortaleciendo su situación patrimonial, logrando una deuda neta de US$ 539 millones, el nivel más bajo en los últimos ocho años, con un ratio neto de 0,8x.

El análisis de Delphos de $Pamp

Este fue el análisis de Delphos del balance de Pampa:

Buen balance de Pampa, con ingresos creciendo al igual que el EBIDTA y el resultado operativo. Se observa crecimiento en sus tres unidades principales de negocio, destacando el de petróleo y gas con un importante aumento en el volumen de producción de ambas clases de hidrocarburos. 

En cuanto a la producción de gas, juega un rol importante la puesta en operación del GPNK. 

Por otro lado, en el segmento de generación, destaca el aumento en la capacidad instalada por la inauguración de los parques eólicos. 

Y, por último, las participaciones sobre TGS y Transener hicieron una importante contribución al EBITDA tras los aumentos tarifarios otorgados durante el primer semestre del año. A todo esto se suma una significativa reducción en la deuda neta además del estiramiento de duration luego de las emisiones recientes de obligaciones negociables.

En el segmento de generación eléctrica, las ventas crecieron 12% interanual y el EBITDA un 23%. En parte, el crecimiento se explica por mayores precios de energía base (regulados por la Sec. de Energía). Pero, mayormente se fundamenta en un aumento del 17% en las ventas de energía, en gran parte por mayor despacho en CTGEBA gracias a la mayor disponibilidad de gas natural.

En el segmento de Oil & Gas, los ingresos crecieron 10% interanual, aunque el EBITDA cae 8%. Gracias a la habilitación del GPNK, la producción de gas aumentó 8% y las ventas 6%, a pesar de la demora en la puesta en marcha de las plantas compresoras y de las temperaturas más altas en septiembre de este año. A su vez, también fue un limitante del crecimiento la menor cantidad de ventas de gas a grandes usuarios y exportaciones a Chile por la menor actividad económica y la alta hidraulicidad. Por otra parte, las operaciones en Rincón de Aranda contribuyeron a que la producción de petróleo aumente un 15% respecto al 3T24. No obstante, el EBITDA se redujo producto de mayores costos operativos y por menores ventas a industrias y exportaciones.

En el segmento petroquímico, los ingresos crecieron 6%, pero el EBITDA cayó casi a cero. Esto se debe a un menor spread internacional de productos de reforma y menores precios locales de poliestireno, además de un menor volumen local de estirénicos y mayores costos operativos en dólares. Aquí, los volúmenes vendidos crecieron 25% a/a, pero la reducción del 15% en el precio promedio de venta restringió el impacto.

Y, en el segmento de holding y otros, el EBITDA se amplío de US$ 6 millones a US$ 43 millones en gran parte gracias a los aumentos de tarifa otorgados a Transener y TGS. Además, desde septiembre, OCP Ecuador sumó unos US$ 7 millones.

En el consolidado, los ingresos totales crecen 14% respecto al 3T23. A su vez, el EBITDA ajustado creció 14% y el resultado operativo 4%. Como otro aspecto positivo, a esto se suma una reducción del 20% en la deuda financiera neta, la cual representa tan solo 0,6x EBITDA.

Al cierre de ayer, PAMP cotiza a 4,8x EV/EBITDA. A simple vista, no luce como que el papel esté regalado. Sin embargo, vemos que el crecimiento estimado para Rincón de Aranda podría llegar a duplicar el EBITDA consolidado de la compañía, reduciendo así a la mitad el múltiplo. 

El precio de la acción se encuentra a milímetros de alcanzar su máximo histórico. Sin embargo, desde 2018 redujo la cantidad de acciones y su deuda neta, además de contar ahora con un mayor potencial de crecimiento. Ya no decimos que la empresa esté regalada como lo supo estar, pero sigue ofreciendo valor. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar