Mensaje del BCRA al mercado de cara al 2027: "Hay capacidad de fuego por US$ 20.000 millones, además de las reservas"
Se conoció una presentación de Vladimir Werning, el VP del Banco Central, en un evento realizado en la Fundación Mediterránea, en la que se presentan nuevos datos sobre la "fase 4" del programa monetario, donde se plantea un "cambio estructural" y una estrategia del BCRA de "fortalecimiento".
El funcionario, un ex JP Morgan en Nueva York, adelantó que el Central está trabajando en su "capacidad de fuego" de cara al futuro que, si bien no lo dijo con nombre y apellidos, tiene un claro destinatario: el año electoralmente complicado 2027.
En la presentación, Werning habla de que el BCRA no sólo acumula reservas directamente a través de compras spot, sino que resetea su "capacidad de fuego" con otros 3 instrumentos de liquidez cambiaria que le dan un total de US$ 20.000 millones. Y enumera:
- El BCRA redujo su posición abierta de futuros cambiarios (llegó a un pico de US$ 8.000 millones previo a las elecciones). "El buen uso del libro de futuros en 2025 permite dotar de credibilidad al futuro uso del instrumento", planteó Werning.
- Los swaps de monedas bilaterales activados estarán plenamente disponibles hacia mediados de 2026, en comparación con diciembre de 2023 (cuando había US$ 8.000 millones indisponibles por pagos pendientes y falta de garantías).
- Con anticipación al vencimiento, el BCRA avanza en la refinanciación de repos con bancos internacionales (vencen US$ 6.000 millones).
El VP del Central enfatizó que la compra actual de dólares del BCRA sucede en un contexto de mayor libertad cambiaria para las empresas y de precios de exportaciones agrícolas menos favorables. "Por primera vez en 6 años, hoy existe libertad de pagos para las empresas de importaciones, de deuda y de dividendos. Además, para estas operaciones se flexibilizó el horizonte del pago. El giro de dividendos acumula US$ 2.600 millones", explicó Werning.
También destacó el "importante progreso" en los pagos de Bopreal. A partir del pago más reciente, ha quedado saneado el 50% del problema de la deuda comercial privada existente en diciembre 2023. "Las restricciones cambiarias residuales a las empresas no afectan la operatoria de la economía real (límites a la compra de dólares apalancados, atesoramiento de dólares en el exterior, operar/arbitrar divisas en más de un mercado", opinó el funcionario.
En términos de la demanda de divisas, en este caso de los particulares, Werning sostuvo que la compra de dólares para ahorro "hoy no genera disrupciones financieras para la economía".
Por el contrario, enfatizó Werning, se observa que luego de la elección de octubre 2025, "el aumento de confianza implicó que los depositantes ahorraban dentro del sistema financiero local (onshore) casi un 90% de los dólares comprados para atesoramiento en el MULC (US$ 900 millones por mes)".
"Estas compras de dólares de residentes no reducen las reservas internacionales. Por el contrario, sí impulsan la intermediación financiera en dólares por vía del crédito bancario y del mercado de capitales", aclaró.
Finalmente, Werning sostuvo que a medida que avanza el año, es de esperar que la acumulación de reservas continúe alineándose al ritmo de la compra de dólares que lleva adelante el BCRA.
"Esto reflejará el gran progreso del Tesoro en el programa de refinanciamiento de sus servicios de deuda en dólares 2026-27, moderando así su demanda por comprar dólares con pesos propios", afirmó.
El Tesoro viene priorizando de manera racional las fuentes de financiamiento en dólares de menor costo: aprovechando la repatriación de ahorro en dólares de residentes para colocar títulos en dólares y, aprovechando la disponibilidad de operaciones con garantías de organismos. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar