El respaldo de EE.UU. detuvo la corrida, pero el riesgo sigue: alerta de Lacunza
La consultora Empiria, dirigida por el exministro de Economía Hernán Lacunza, difundió un nuevo informe sobre la coyuntura argentina tras la intervención del Tesoro de Estados Unidos en el mercado cambiario y la firma del swap por US$ 20.000 millones.
Bajo el título "Bálsamo inmediato y nueva oportunidad", el reporte evalúa el efecto del apoyo externo sobre la estabilidad preelectoral y los riesgos que enfrentará el Gobierno de Javier Milei luego de los comicios.
Tranquilidad preelectoral
El documento sostiene que la intervención directa del Tesoro norteamericano y el swap de divisas otorgaron "un bálsamo inmediato" a la economía argentina, al poner fin a la corrida que amenazaba con desbordarse antes de las elecciones del 26 de octubre.
- "La intervención directa en el mercado cambiario de la usina infinita de dólares y el préstamo contingente para cubrir vencimientos de deuda ponen fin a la corrida que amenazaba espiralizarse antes de las elecciones", sintetiza el análisis.
Empiria destaca que este respaldo, junto con la calma cambiaria, permitirá transitar el tramo final de la campaña con mayor previsibilidad y sin sobresaltos financieros.
Oportunidad post-electoral
El informe plantea que, una vez superado el escenario electoral, el Gobierno tendrá una "oportunidad para completar la reforma cambiaria".
El diagnóstico de Lacunza es que el esquema de control de capitales ya cumplió su función y debería ser reemplazado por un régimen más flexible y previsible:
- "Terminar de levantar el cepo y flotar la moneda con más respaldo y recursos, traslado acotado a precios y empezar a reconstruir reservas y bajar la tasa de interés con un régimen monetario convencional (no dolarización)."
El texto subraya que esta etapa podría sentar las bases de una normalización gradual del mercado cambiario y de tasas, aunque advierte que la sustentabilidad dependerá de no abusar del financiamiento externo.
Riesgos endógenos
Entre los riesgos internos, Empiria advierte sobre la tentación de "confundir necesidad con virtud".
- "Usar el apoyo externo —el tercero tras blanqueo y FMI— para estirar un esquema insuficiente para acumular reservas propias y bajar riesgo país", alerta el informe.
El texto insiste en que la asistencia de Washington debe verse como un puente de estabilidad y no como un reemplazo permanente de las políticas domésticas orientadas a generar superávit externo genuino.
Riesgos exógenos
La consultora también identifica riesgos externos, vinculados a la política, la geopolítica y las relaciones internacionales:
- "Un resultado electoral muy adverso (símil PBA) podría desordenar el ajuste del programa y bajar chances de reformas estructurales."
Además, menciona posibles represalias asiáticas por el acercamiento a Washington —en particular la revisión del swap con China— y la condicionalidad política y financiera del apoyo estadounidense.
Según el documento, el Tesoro norteamericano seguirá de cerca la evolución del flujo neto de divisas y el cumplimiento de las metas de acumulación de reservas antes de ampliar su respaldo.
Conclusión
Para Empiria, la economía argentina atraviesa un momento de "respiro temporal" que abre una ventana para redefinir el régimen monetario y cambiario.
Pero advierte que la oportunidad puede diluirse si se confunde estabilidad transitoria con éxito estructural.
- "El desafío no es prolongar el auxilio externo, sino aprovecharlo para reconstruir reservas, fortalecer la moneda y generar crecimiento genuino", concluye el equipo de Lacunza.