Tres escenarios para el dólar: qué proyecta Morgan Stanley si Milei gana o pierde

El banco de Wall Street identificó tres posibles caminos para el peso argentino después de los comicios legislativos y advirtió que el régimen cambiario requerirá ajustes para acumular reservas.

El banco de inversiones Morgan Stanley analizó los desafíos que enfrenta la economía argentina de cara a las elecciones de medio término y trazó tres escenarios para la cotización del dólar según el desempeño electoral del oficialismo.

En un informe enviado a sus clientes este lunes, la entidad destacó que la acumulación de reservas internacionales será clave tras los comicios y que, incluso con el apoyo financiero de Estados Unidos, el esquema cambiario deberá recalibrarse.

El contexto: dólar, reservas y apoyo de EE.UU.

El tipo de cambio mayorista cerró la semana en $1349,24, una caída de más del 5% respecto del cierre anterior, mientras el techo de la banda de flotación se ubicó en $1487,11.

El informe alude al impacto de la intervención del Tesoro de Estados Unidos, que vendió dólares y compró pesos en el mercado local.

Según el banco, "la política económica probablemente requerirá un ajuste después de las elecciones; reconstruir reservas debería ser el principal objetivo, más allá del paquete de apoyo de Washington".
Morgan Stanley estima que el swap de USD 20.000 millones con EE.UU. no será suficiente y que se necesitará una recalibración del esquema de bandas cambiarias, incluso si el oficialismo mantiene apoyo político.

Escenario 1: continuidad oficialista y flotación ordenada

Si La Libertad Avanza (LLA) obtiene entre 35% y 40% de los votos nacionales, el Gobierno podría avanzar hacia una flotación cambiaria coordinada con el respaldo estadounidense.

En ese caso, el dólar se estabilizaría cerca de $1.700 en diciembre, con una recuperación gradual de reservas y una economía creciendo cerca de 2,5% en 2026.

Morgan Stanley prevé también una baja paulatina de la inflación y mejores condiciones de acceso a los mercados.

Escenario 2: derrota ajustada y volatilidad moderada

Si LLA obtiene entre 30% y 35%, quedando detrás del bloque opositor Fuerza Patria (FP) por escaso margen, el informe anticipa una demora en la eliminación del déficit externo y una cotización del dólar entre $1.800 y $2.000 a fin de año.

• "El avance de las reformas sería más limitado y la política fiscal continuaría con menor fuerza", señala el documento.

El informe advierte que, bajo este escenario, la confianza del mercado se deterioraría y la acumulación de reservas sería más lenta.

Escenario 3: derrota amplia y ajuste desordenado

El peor escenario contempla que LLA quede diez puntos o más detrás de la oposición, con apenas 25% a 30% de apoyo.

En ese contexto, la presión cambiaria se dispararía y el dólar podría superar los $2.000 en diciembre, con un ajuste desordenado y un fuerte impacto sobre la actividad.

"El impulso reformista se estancaría y los indicadores de inversión serían débiles", concluye el análisis.

¿Dolarización o bandas ajustadas?

El banco no descarta que el Gobierno mantenga o modifique el actual sistema de bandas.

"La sola permanencia del esquema no garantiza acumulación de reservas", sostiene, y recomienda incluir ajustes proporcionales y compras oportunistas de divisas por parte del Banco Central.

Sobre una eventual dolarización, el informe es categórico:

• "Argentina necesitaría entre USD 21.000 y 86.000 millones para dolarizar, según el tipo de conversión y el coeficiente de encaje. Actualmente, el BCRA posee menos de USD 10.000 millones en reservas netas."

Riesgo político y gobernabilidad

Morgan Stanley subraya que la gobernabilidad será decisiva para sostener la estabilidad económica.

• Estima que LLA podría ampliar su bloque en Diputados de unas 40 bancas actuales a entre 65 y 90, pero aclara que el control mayoritario es improbable.

"El desempeño en la provincia de Buenos Aires impactó en la aprobación presidencial y en los índices de confianza y consumo", advierte el informe.

El vínculo con Estados Unidos

Para el banco, el acuerdo con el Tesoro estadounidense "implica un cambio de paradigma para América Latina", al representar un compromiso bilateral inédito de capital por parte de Washington.

• Aun así, Morgan Stanley advierte que la recuperación sostenida de los activos argentinos requiere más que apoyo externo:

"Son imprescindibles dos pilares adicionales: estabilidad macroeconómica y gobernabilidad para implementar reformas."

El documento concluye que la política cambiaria y monetaria deberán ajustarse tras las elecciones, cualquiera sea el resultado.

Un triunfo oficialista permitiría "una transición ordenada y previsible", mientras que un revés electoral podría derivar en mayor volatilidad, depreciación y pérdida de reservas.

En todos los casos, el desafío central —según Morgan Stanley— será acumular dólares y consolidar credibilidad para sostener el proceso de estabilización. Seguí a El Economista en Google Agreganos a tus medios preferidos. + Agregar