"Cumpliendo a pesar de las presiones": Morgan Stanley y lo que viene para el "ancla" número uno de Javier Milei
"De cara al futuro, prevemos que la dinámica fiscal se mantendrá sólida a pesar de las presiones habituales de fin de año". Así, el economista Fernando Sedano de Morgan Stanley habla del ancla número uno del gobierno de Javier Milei, la caja fiscal. Para la entidad de Wall Street, sea como fuere, "las autoridades mantienen su firme compromiso con la consolidación fiscal, considerándola esencial para la estabilidad macroeconómica y la credibilidad de las políticas".
"A medida que la economía se recupere y los ingresos mejoren, es probable que las autoridades contemplen una desgravación fiscal específica. Se espera una reforma tributaria para el primer semestre de 2026, con el objetivo de simplificar el código tributario y reducir la carga fiscal sobre las empresas", indicaron en su último informe titulado "Cumpliendo a pesar de las presiones".
El comentario viene a cuento de que el 2026, estiman en el mercado, el Gobierno tendrá más presiones para mantener el nivel de superávit por un menor margen para el uso de la "motosierra". Léase, el gasto ya no puede recortarse mucho más. Por eso entra a ser clave la negociación con los gobernadores para ir por una reforma tributaria.
"Consideramos que el diálogo del gobierno con los gobernadores provinciales es un paso estratégico para asegurar la aprobación del presupuesto de 2026, la primera gran prueba legislativa de Milei. Las señales positivas de aliados como el gobernador del Chaco, Zdero, sugieren un progreso inicial, si bien se requerirán concesiones para equilibrar la austeridad con las prioridades locales", explica Bradesco, el gigante brasileño, en su último informe.La entidad reitera que las negociaciones son positivas, "ya que el gobierno y los gobernadores se reunirán para dialogar sobre sus respectivos intereses a cambio de votos en futuros proyectos legislativos, lo que finalmente conducirá a la aprobación del presupuesto de 2026". "Un consenso exitoso podría fortalecer la capacidad de la administración para impulsar reformas, mientras que un fracaso conllevaría el riesgo de fragmentación e incertidumbre política", advierten.
Sea como fuere, el track record oficial convence al mercado. En octubre hubo otro superávit nominal y el Gobierno se encaminó hacia un sólido resultado fiscal en 2025. El superávit de octubre alcanzó los $ 518.000 millones con un superávit primario de 824 mil millones y pagos de intereses por 306 mil millones.
Para el período enero-octubre de 2025, el superávit primario acumulado se sitúa en el 1,4% del PIB, con un superávit nominal del 0,5%. "Creemos que las autoridades mantienen su firme compromiso de cumplir los objetivos fiscales, la columna vertebral del programa económico. El superávit primario acumulado en lo que va del año, del 1,4% del PIB, se acerca al objetivo del FMI para fin de año, del 1,6% del PIB", recuerda Morgan Stanley.
Tanto los ingresos como los gastos disminuyeron en términos reales en comparación con el año anterior. Las contribuciones a la seguridad social, la recaudación neta del IVA y el impuesto sobre el débito siguieron siendo los principales motores de los ingresos, mientras que los impuestos sobre el patrimonio y las exportaciones registraron descensos considerables.
"En cuanto al gasto, el gasto social sigue aumentando en términos reales, compensado parcialmente por fuertes reducciones en las transferencias a provincias y universidades, así como por menores subsidios y obras públicas", remarca la entidad estadounidense.