Sale dolarización, entra BCRA independiente

Las mejores frases del podcast

• Estados Unidos se convirtió de proveedor internacional de estabilidad a proveedor internacional de inestabilidad. 
• Ambos estarían de acuerdo en lo fundamental: Estados Unidos interfiere en Irán lo menos posible e Irán hace lo propio en el estrecho. Al menos, eso habían firmado Obama y los ayatolás en 2015, y algo muy parecido, si no más entreguista, firmó Trump recientemente. Si la dinámica no funciona, no es por una desalineación de intereses, sino porque los actores desconfían del cumplimiento mutuo. Se trata de un problema de confianza más que de intereses. 
• Emmanuel Álvarez Agis, quien fue el segundo de Kicillof en el Ministerio de Economía de la Nación, reconoció con candor y honestidad que el gobernador aplica en la provincia de Buenos Aires un ajuste de una magnitud similar a la que se produce en el país porque carece de opciones. No posee la autonomía financiera para hacer algo diferente.
• El gobierno de Milei impulsa un proyecto adicional al de suspender o eliminar las PASO: la propuesta para reformar la carta orgánica del Banco Central. Esta iniciativa presenta un sesgo dirigido a atenuar el impacto del peronismo en el sistema político.
• La democracia es así: la oposición pone palos en la rueda. Se debe gobernar de todas formas, porque para eso se asume una candidatura. Resulta sabido que el peronismo existe, del mismo modo que se sabe que llueve. Para no mojarse, se usa paraguas; si se pretende evitar al peronismo, hay que ir a Uruguay. En la Argentina resulta necesario gobernar con este movimiento político desde el lugar que corresponda.
• La letra gruesa del proyecto de reforma de la Carta Orgánica del Banco Central propone, fundamentalmente, prohibir el financiamiento al Gobierno, incluso la transferencia de utilidades, un recurso que la actual administración ha utilizado. Además, plantea modificar el objetivo explícito de la entidad para retomar su rol previo a la reforma kirchnerista de 2012: preservar el valor de la moneda como propósito único y dotar a la institución de mayor independencia.
• Allí radica la letra fina que se debe comprender con exactitud. En la teoría económica, otorgar mayor autonomía significa, en la práctica, asignar un mandato y libertad para su implementación, sin interferencia del poder político. El motivo es que los dirigentes políticos suelen buscar dos cosas: o bien utilizar al Banco Central de "chanchito" —algo más propio de la experiencia histórica de países como la Argentina—, o bien intervenir en el ciclo económico previo a las elecciones a través de la manipulación de las tasas de interés. Esta última dinámica resulta más frecuente en el primer mundo, en sintonía con el reciente conflicto de Donald Trump con la Reserva Federal.
• Una propuesta de esta naturaleza, en realidad, fortalecería la moneda una vez más. ¿Qué sostiene la teoría sobre la independencia del Banco Central? Señala que, en primer lugar, modifica las expectativas del mercado, porque se comprende que la estabilidad de precios cuenta con un colchón político frente a las intenciones del gobernante de turno. Un ejemplo claro podría ser Petro. No hace mucho tiempo, antes de las elecciones, mantuvo fuertes disputas con el Banco Central de Colombia ante la negativa de la entidad a reducir la tasa.
• La idea de la autonomía legal es que funcione como un escudo frente a los embates de la política. ¿Cómo se aplica esto en la práctica? Esa es la letra fina que resulta necesario observar en otros países. Por ejemplo, mediante designaciones basadas en requisitos tecnocráticos, es decir, fijar mandatos que presenten un desfasaje respecto del ciclo político. Si hay elecciones cada cuatro años, resulta conveniente que el directorio o el personal del Banco Central se renueve con una periodicidad distinta. El sistema resulta efectivo. Existen numerosos trabajos enfocados en responder esta pregunta y casi todos concluyen que los bancos centrales más independientes registran una menor inflación.
• Ocurre que existe un principio de jerarquía normativa: primero se ubica la Constitución; luego, las leyes; y más abajo, la Carta Orgánica del Banco Central. Si se modifica la Carta Orgánica, una conformación posterior del Congreso puede dictar una ley para alterarla nuevamente, ya que cuenta con una jerarquía normativa superior.
• Estos mecanismos se basan en la historia de Ulises. Se establece un organismo antimayoritario, independiente o autónomo, para evitar la tentación populista de la distribución, la redistribución o, en este caso, la inflación. Sin embargo, suele olvidarse que el relato consta de dos componentes. El primero consiste en amarrar al capitán al mástil, lo cual representa la idea central de dichas instituciones. El segundo radica en colocar cera en los oídos de los marineros para eludir el canto de las sirenas e impedir que obedezcan a Ulises si pide ser desatado. En este escenario, se ata al líder al mástil, pero se deja a la tripulación sin cera en las orejas; por tal motivo, percibirán los cantos de todas maneras. No resulta suficiente inmovilizar al capitán si no se completa el resto de la anécdota.
• Lo demostrado por el kirchnerismo es que, si los marineros carecen de cera en los oídos, la Carta Orgánica se reforma nuevamente y no hay vuelta atrás.

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Andrés Malamud se recibió con honores en la carrera de Ciencias Políticas en la Universidad de Buenos Aires (UBA) y después hizo un doctorado en Ciencias Sociales y Políticas en el Instituto Universitario Europeo. Vive en Portugal y trabaja como investigador de la Universidad de Lisboa.

Pablo Castro es economista y politólogo. Fue docente en diversos cursos en la Universidad de Buenos Aires, consultor y analista financiero en Argentina y el Reino Unido.