¿Hasta dónde puede caer el petróleo? Un informe pone precio al límite de rentabilidad de Vaca Muerta
¿Cuál es el precio mínimo del petróleo que necesita Vaca Muerta para seguir siendo un negocio rentable? Esa es la pregunta que respondió un informe de la consultora Aleph Energy, que ubicó el breakeven de los desarrollos no convencionales entre US$ 48 y US$ 61 por barril de Brent, según el tipo de proyecto y el esquema impositivo vigente.
El trabajo toma como referencia un pozo promedio perforado en Vaca Muerta y calcula el precio necesario para alcanzar una Tasa Interna de Retorno (TIR) del 15% en dólares, uno de los indicadores que utilizan las compañías para decidir nuevas inversiones.
El escenario más favorable corresponde a un pozo desarrollado bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). Allí, el proyecto puede ser rentable con un Brent de US$ 48 por barril, gracias a los beneficios fiscales, como la reducción del Impuesto a las Ganancias y la eliminación de los derechos de exportación luego de los primeros años de operación.
En cambio, bajo el régimen tributario tradicional, el mismo pozo necesita un precio de US$ 51 por barril para alcanzar la misma rentabilidad, reflejando el impacto de una mayor carga impositiva sobre la economía del proyecto.
La diferencia más importante aparece cuando el análisis incorpora el desarrollo completo del yacimiento, incluyendo ductos, plantas de tratamiento, instalaciones de superficie y otras obras de infraestructura. En ese caso, el breakeven asciende a US$ 61 por barril sin RIGI y se reduce a US$ 57 dólares cuando el proyecto accede a ese régimen de promoción.
El estudio de Dreizzen muestra que la competitividad de Vaca Muerta ya no depende únicamente de la productividad de sus pozos. La infraestructura necesaria para expandir la producción y el marco fiscal vigente pueden modificar hasta US$ 13 por barril el precio requerido para justificar una inversión.
Los resultados cobran especial importancia en un contexto de volatilidad del mercado internacional del crudo. Aunque Vaca Muerta se ubica entre los desarrollos shale más competitivos del mundo, mantener un entorno de precios favorable y avanzar con nuevas obras de transporte serán factores decisivos para sostener el ritmo de inversión y el crecimiento de la producción durante los próximos años.
El escenario internacional agrega una variable adicional. La tensión generada por la crisis en Medio Oriente y las restricciones sobre el tránsito petrolero por el estrecho de Ormuz, una de las principales rutas mundiales de transporte de hidrocarburos, incrementó la incertidumbre sobre la evolución futura del precio del crudo. Cualquier interrupción prolongada del suministro desde los países productores del Golfo puede generar movimientos bruscos en los mercados.
Al mismo tiempo, una eventual normalización del flujo internacional podría moderar los precios y volver a poner el foco sobre la eficiencia de los proyectos. Para Vaca Muerta, el desafío será sostener costos competitivos frente a un mercado global cambiante, aprovechando su capacidad de producción, la mejora de infraestructura y las condiciones que permitan atraer nuevas inversiones.