¿Qué pasará con los bonos, las acciones y la economía?
La economía ya se juega la batalla de lo que será el año próximo. Los principales players de la city porteña están recalculando sus pronósticos y ajustando lo que será en materia financiera y económica, Argentina del 2018. Hoy publicó su hoja de ruta la sociedad de bolsa número uno del país, Allaria Ledesma. La compañía cuyo dueño es el presidente del BYMA (Bolsa y Mercados Argentinos), Ernesto Allaria, lidera el ranking del Merval que se construyen a partir del volumen efectivo (equivalente en pesos) operado por cada agente en el segmento garantizado (PPT) para la operatoria de Acciones, CEDEARs, Fondos Comunes de Inversión Cerrados, Fideicomisos Financieros, Obligaciones Negociables, Títulos Públicos (en todas sus versiones) y Opciones. Así, Allaria Ledesma está en la cima en renta variable y renta fija con más de 10% de participación. Por ende, conocer cómo ven la película para adelante quienes concentran el mayor caudal de negocios resulta vital. A continuación, las perspectivas de estos brokers de la city porteña:
Actividad económica. La economía creció 3,8% anual en septiembre y acumula 2,5% en 9 meses. En octubre la industria creció 4,4% y la construcción 25,3% anual, mostrando que la reactivación continúa a buen ritmo. “Esperamos un crecimiento económico de 2,9% en 2017 y proyectamos 3,1% para 2018”, dice el report.
Situación fiscal. En 2017 el déficit primario cerraría en 3,8% del PIB (desde 4,3% en 2016), y el financiero en 5,9% (sin cambios respecto de 2016). “En 2018 esperamos que el déficit primario se reduzca a 3,2% del PIB y el financiero a 5,5% del PIB”, dicen.
Situación monetaria. En diciembre, las reservas internacionales alcanzaron US$ 55.500 millones, lo que implica un aumento de US$ 17.000 millones durante 2017. El BCRA subió la tasa de interés real hasta llevarla a un máximo de 11% (tasa de Lebac menos inflación esperada), demostrando el compromiso con la reducción de la inflación. Los préstamos bancarios crecieron 45% el último año, impulsados por los hipotecarios (+91%). “Durante 2018 esperamos que muy paulatinamente el BCRA vaya relajando su política monetaria, en línea con lo que hizo Brasil con su tasa de referencia (Selic), a medida que bajaba la inflación”, argumentan.
Coyuntura internacional. El repunte de la actividad económica mundial está cobrando ímpetu, oportunidad para abordar las principales tareas que tiene por delante la política económica, dado que el crecimiento sigue siendo débil en muchos países y la inflación está por debajo del nivel fijado como meta en la mayoría de las economías avanzadas.
Commodities. Después de la fuerte recuperación que tuvieron en 2016, durante este año operaron dispares, registrando caídas de 25% (gas) hasta subas de 15% (aluminio o cobre). En materiales, el crecimiento en China continúa siendo el hecho más relevante. En el caso del petróleo (10% anual), el acuerdo de la OPEP de mantener limitada la producción permitió que el barril finalice por encima de US$ 55.
Renta fija. Durante 2017 el rendimiento del bono americano a 10 años subió 50 puntos básicos hasta 2,35%. Aún así, los bonos en dólares del Gobierno redujeron sus rendimientos 100 puntos, obteniendo ganancias de hasta 20%. Los cupones PIB en dólares subieron 10%, al ritmo de la mejora en la actividad económica. En las curvas en pesos, los bonos ajustables por inflación aumentaron sus rendimientos 200 puntos básicos a medida que el mercado comenzó a creer en la reducción de la inflación. “Para 2018, si la inflación americana no se despierta, esperamos que la Fed siga normalizando la política monetaria de forma gradual, subiendo la tasa de referencia hasta 2,1%. A nivel local preferimos el tramo medio de la curva de dólares, y el tramo medio/largo de la curva CER. En pesos, preferimos la curva de Lebacs. Además, vemos valor en el tramo medio-largo de bonos en pesos ajustables por inflación (DICP), que además ofrecen cobertura en caso de observarse un escenario más negativo. En sub-soberanos preferimos Córdoba, Mendoza y La Rioja”, explican desde la city.
Renta variable. El Merval Argentina acumula un alza de 65% en dólares en 2017, superando nuestra expectativa de un año atrás. “Para fin de 2018 obtenemos un target para el Merval Argentina de 35.800 puntos, lo que implica un potencial de suba de 14% en dólares (32% en pesos) y equivale a 13 veces el Earning Per Share estimado para 2019”, explican desde Allaria. Los sectores preferidos son bancos, servicios públicos y energía.
