La polémica sobre el ratio deuda/PIB

Por Mariano Cúparo Ortiz

Durante el fin de semana resonaron fuerte los nuevos datos sobre el nivel de endeudamiento público, que pegó un salto a causa de la devaluación generada por la corrida cambiaria y llegó al 87% del PIB, según el Instituto de Trabajo y Economía de la Fundación Germán Abdala (ITE-FGA). Cerca de esa medición estuvo Ecolatina, que midió 80%. Pero apareció cierta polémica cuando el economista de Econviews, Eric Ritondale, sostuvo que el número es exagerado y que en realidad está en torno a 65%.

Ayer Ritondale amplió su visión y afirmó: “El PIB en dólares en 2017 fue de unos US$ 630.000 millones. El ajuste externo a la fecha lo está llevando a un promedio de unos US$ 500.000 millones al año. Entonces los US$ 330.000 millones de endeudamiento público representan el 65% del PIB, que es un flujo anual. Hoy estamos lejos de los US$ 400.000 millones por lo que el 87% era exagerado y el 80% también”.

Y lo amplió el propio director de Econviews, Miguel Kiguel,por medio de la editorial de su último informe semanal, difundido ayer: “Con un tipo de cambio de $ 31 a fin de año y una inflación en torno al 31%, el PIB en dólares este año rondaría los US$ 523.000 millones. Como el PIB es un flujo anual, lo correcto es deflactarlo por el tipo de cambio promedio anual. A mediano plazo, la deuda bruta alcanzaría un máximo de 68% del PIB a fines del año próximo, y desde entonces iría cayendo hasta el 56% del PIB en 2023”.

El recorte temporal

Consultado sobre esta cuestión por El Economista, Juan Manuel Telechea (ITE-FGA) sostuvo: “A simple vista la diferencia principal parece ser que nuestro cálculo es para el ratio a junio de 2018 y el de Ritondale es a diciembre. Nosotros calculamos trimestre a trimestre. Es decir que nuestro cálculo tiene todo el impacto de la devaluación real mientras que el cálculo a diciembre implica una apreciación del tipo de cambio que hace que el ratio caiga. Coincidimos en que si el cambio se aprecia, y se frena un poco la emisión de deuda, vamos a estar en 65-70% a fin de año”. Y enfatizó: “Siempre decimos que este ratio es muy sensible al tipo de cambio y publicamos el dato todos los trimestres. No se trata de una especulación y no sólo lo sacamos cuando da mal. Cuando daba bien advertíamos que había que tener cuidado porque si había devaluación iba a subir en forma drástica”