Halcones versus palomas

La visión de Miguel Kiguel (EconViews)

10-05-2016
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“El debate respecto de los próximos movimientos en la tasa de interés de política monetaria ha sido profuso. Y lo seguirá siendo”, dice Miguel Kiguel, director de EconViews, en su informe semanal, difundido ayer. “Mientras tanto, desde la tribuna observamos los halcones y las palomas”, dice. Los halcones, explica, “argumentan que la tasa corta de Lebac tiene que estar muy por encima de la inflación subyacente, o lo que es lo mismo, tiene que ser muy positiva en términos reales”. Eso, dice, “genera los incentivos apropiados para condicionar el comportamiento de empresas e individuos y desacelerar la inflación subyacente”. Asimismo, “otro tema no menor es que una tasa real muy positiva y una baja más bien parsimoniosa de la tasa de política monetaria sirve para nivelar la aeronave y reducir o evitar las turbulencias en el tipo de cambio nominal que vimos en febrero tras la rápida baja de tasas que siguió a la unificación cambiaria”. Por último, “un tercer beneficio de la postura de halcón es que el BCRA construye reputación positiva y ese mejor nombre le permite incidir en las expectativas a futuro”. En cambio, “las palomas están más preocupadas por el impacto en el nivel de actividad de mantener una tasa de interés real tan positiva”. Pecar por exceso y mantener la tasa muy alta o por mucho tiempo, dice Kiguel, “puede tener el mismo efecto sobre la reactivación económica que una helada tiene sobre los primeros brotes de un cultivo”. Según Kiguel, “un riesgo de que se impongan las palomas es que la opinión pública pierda confianza sobre la independencia del BCRA o su compromiso en la lucha contra la inflación, minando su reputación” y opina que “el Presidente del BCRA está del lado de los halcones, como debe serlo por su función”.

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