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“La banda de flotación del Banco Central es entre $14 y $15,50”

01-07-2016
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Pese a que dijo (y venía cumpliendo su palabra) que intervendría solo ocasionalmente, el BCRA vendió ayer unos US$ 550 M para frenar la suba del dólar. ¿Qué lectura hace de la decisión de Reconquista 266?

Hay dos razones. La primera es el vencimiento de los contratos a futuro de la anterior gestión. Cada cierre de mes, el BCRA tiene un claro incentivo por un dólar más “barato” a fin de reducir la emisión necesaria para afrontar esos compromisos. La segunda es que bajo un régimen de flotación administrada resulta esperable cualquier intervención cada vez que el tipo de cambio se acerque a una de las dos bandas fijadas, que podemos asumir implícitamente hoy en día entre $/US$ 14 y $/US$ 15,50. Como sabemos, una suba abrupta del dólar puede tener impacto sobre la inflación, la principal preocupación de la entidad por estos momentos.

En los últimos días, el dólar mayorista pasó de menos de $14 a más de $15. ¿Todo lo explica el Brexit, o hay factores locales?

Es indudable que el Brexit generó un clima de incertidumbre global del cual Argentina no está exenta. Ante esos sucesos la evidencia muestra lo que los economistas denominamos flight to quality, es decir, la búsqueda de activos seguros, algo que hoy en día está representado por el dólar. Asimismo, a nivel local, la reducción progresiva de tasas y ciertas medidas anunciadas por el central colaboraron para impulsar la divisa por encima de los $15.

¿Tiene efecto inflacionario esta suba del “billete”, o todavía no?

Para eso habría que esperar unas semanas más dado el rezago que tiene el impacto del tipo de cambio sobre los precios “en góndola”. No obstante, no deberían sucederse grandes cambios. El precio del dólar ya estuvo por estos valores (o incluso por encima) unos meses atrás, con lo cual el traslado a precios internos para estos niveles ya se cumplió. Además, el contexto económico también influye. El bajón que sufre el nivel de actividad actualmente pone un “techo” a cualquier posible aceleración inflacionaria.

¿Qué proyección tienen para el dólar a fin de año?

Vemos un dólar que de a poco va a ir aumentando hacia diciembre, de forma tal de compensar la suba de precios y no perder tanta competitividad. Así, bajo este escenario sería esperable un precio de $/US$ 16,5 hacia fin de año. No obstante, existen factores a considerar en los próximos meses, como el blanqueo de capitales, que podrían afectar esta dinámica.

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