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Con el ojo puesto en las emisiones primarias

09-03-2017
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por Pablo Castagna, Director del segmento Individuos en PUENTE

El año arrancó con un boom de emisiones primarias en el mercado de capitales local, tanto desde el lado corporativo como desde el lado provincial y también el soberano, ofreciendo variadas y novedosas opciones de inversión para que los inversores analicen incluirlas, en sus carteras, con retornos más atractivos que la tradicional apuesta por el plazo fijo bancario, tanto en pesos como en dólares.

El tránsito hacia el fin del primer trimestre del 2017 está mostrando una economía local activa, con un contexto de optimismo en cuanto a las proyecciones de reducción de inflación y crecimiento de la actividad económica.

En ese sentido, el presidente del Banco Central mencionó que acercarse al objetivo de inflación de este año será fundamental para lograr credibilidad. A su vez, mencionó que la desaceleración de la inflación es fundamental para el crecimiento de mediano plazo. Además, tanto el mercado como los principales referentes económicos coinciden en que el crecimiento de la economía para el 2017 estará en valores cercanos al 3,5%.

En este escenario, y a diferencia del año pasado, se espera una menor intervención del BCRA en el mercado cambiario, generando que la venta de dólares producto de las emisiones de deuda del sector público y privado (que en el año acumulan US$ 15.000 M) ponga presión a la apreciación del tipo de cambio. A su vez, para el resto del año se esperan emisiones por cerca de US$19.000 M, que mayormente son del Gobierno, pero también se destacan cerca de US$ 3.000 M del sector corporativo.

A tono con esta realidad, el inversor debería estar muy atento a estas posibilidades ya que ofrece muchas opciones con retornos mucho más atractivos que las inversiones tradicionales.

Por ejemplo, en lo que va del año desde Puente hicimos 10 emisiones para el sector público entre las que podemos destacar: para el largo plazo, el bono provincial para la provincia de La Rioja por un total de 200 millones de dólares, a una tasa fija de 9,75% en dólares, con un plazo de 8 años y una amortización en 4 pagos.

En lo que respecta a corto plazo, la emisión de letras de Chubut en pesos a 89 días a una tasa de corte de 22,40%, superior al retorno que ofrecían las Lebac en aquel momento, también representó una cifra más que atractiva y una opción potable para el ahorrista. Otra alternativa que tuvo mucho éxito en este rango fueron las letras de Chaco a 56 días y 84 días con una tasa de corte también superior a los que ofrecía Lebac en aquel momento.

Por el lado de emisiones corporativas, el comienzo de año fue intenso. Muchas compañías se volcaron a financiarse a través del mercado de capitales ofreciendo opciones que resultan muy atractivas para el inversor. A modo de ejemplo, Agrofina emitió obligaciones negociables a 24 meses en dólares a una tasa del 8,50% anual, mientras que también emitió un bono en pesos al mismo plazo pero con una tasa Badlar + 4,94% anual, dando un piso de 24,50% O el caso de Medanito, que emitió obligaciones negociables por US$ 20 millones a 36 meses y una tasa de corte anual de 9,75% y Celulosa, que emitió US$ 40 millones a 36 meses a una tasa del 9,5% anual.

Para lo que resta del año, y de acuerdo a las proyecciones de economistas, cada vez más gobiernos y empresas se van a volcar al mercado de capitales. Por lo tanto, cada perfil de inversor deberá estar atento ya que se continuarán presentando propuestas muy atractivas para este tipo de inversiones que se diferencian de las tradicionales pero que pueden alcanzar mejores rendimientos.

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