El “bono Pimco”, menos parking y más acceso al CCL: el plan de Guzmán para contener la brecha

20 de octubre, 2020

El “bono Pimco”, menos parking  y más acceso al CCL: el plan de Guzmán para contener la brecha

Ayer, el Ministerio de Economía anunció “una serie de decisiones coordinadas a efectos de reordenar distintos aspectos normativos que afectan la operatoria en el mercado de capitales”. En criollo, la cartera que lidera Martín Guzmán busca reducir la brecha cambiaria, que creció velozmente en las últimas semanas y se ubicó arriba de 100%. Ayer, el CCL, por ejemplo, cerró arriba de $165, con el dólar “blue” cruzando los $180.

“En las últimas semanas se ha observado un deterioro de las expectativas que no se condice con el proceso de normalización que se ha venido llevando adelante”, admitieron en el Mecon. Algo así como “los dólares financieros están injustificadamente altos”.

El Gobierno tiene sus razones para creer eso. “Aún muy afectada por la pandemia, Argentina muestra en el año 2020 un robusto superávit comercial que también se proyecta hacia 2021. La deuda pública en moneda extranjera tanto emitida bajo legislación externa como local fue completamente reestructurada. Argentina sólo pagará US$ 154 millones en 2021 a sus acreedores con instrumentos de mercado. El mercado de deuda pública en pesos ha sido normalizado. Además, ha aportado recursos valiosos en los últimos meses de emergencia y jugará un papel muy importante en el proceso de convergencia hacia la consistencia macroeconómica”, señalaron, entre ellas. Asimismo, Argentina está “en una etapa de interacción constructiva” con el FMI, a quien le adeuda US$ 44.000 millones. Sin embargo, reconoció que se precisaba algo más que decir “no vamos a devaluar”. En Argentina, lamentablemente, el tipo de cambio no se maneja con declaraciones.

Por eso, Guzmán resolvió atacar varios frentes.

Como parte del reordenamiento del esquema regulatorio, la Comisión Nacional de Valores (CNV) dispondrá una reducción a 3 días en todos los períodos de permanencia vigentes de valores negociables (el llamado “parking”), así como favorecer el proceso de intermediación para incrementar la liquidez de los instrumentos locales. Un rato más tarde, la CNV ofreció más detalles de la resolución que hoy se publicó en el Boletín Oficial.

1. Disminución del plazo de permanencia a tres días para personas humanas y jurídicas que compran activos en pesos y luego lo venden con liquidación en dólar MEP/cable o realizan una Transferencia Emisora desde su liquidación en el Agente de Depósito Colectivo.

2. Disminución del plazo de permanencia a tres días para personas humanas y jurídicas que realizan una Transferencia Receptora y luego lo venden con liquidación en dólar MEP/cable o pesos.

3. Las carteras propias de ALyCs, cuando actúan como clientes en mercados del exterior, pueden realizar operaciones en mercados no regulados.

“Esto le dará más liquidez a un mercado que se había quedado totalmente atrofiado”, señaló Juan Ignacio Paolicchi de EcoGo sobre la reducción del “parking” de 5 a 3 días.

En simultáneo, el BCRA derogará el punto 5 de la Comunicación A7106, para fomentar la operatoria de emisiones locales en mercados regulados argentinos. La explicación de esa derogación vino con un “palito” al BCRA que capitanea Miguel Angel Pesce. “Se ha observado que las regulaciones implementadas el 15 de septiembre han tendido a reducir la liquidez del mercado, ocasionando una volatilidad que resulta dañina para el proceso de formación de expectativas”, dijeron desde el Mecon. El punto 5 de la mencionada comunicación decía: “Establecer que los no residentes no podrán concertar en el país ventas de títulos valores con liquidación en moneda extranjera”. En criollo, los no residentes volverían a poder operar bonos, con el objetivo de darle liquidez a un mercado que se quedó sin precio luego de las sucesivas restricciones que terminaron por bloquear y dificultar las operatorias en el dólar financiero.

Algunos operadores entendieron que la movida cambiaria fue un nuevo empoderamiento de Guzmán frente a Pesce. “Hoy, el mercado interpretó que Guzmán finalmente asumió como ministro, al definir el rumbo las medidas cambiarias”, dijo uno.

Eso no fue todo. Asimismo, Economía realizará una subasta en el marco de la operatoria prevista en el artículo 7 de la Ley 27.561 de Ampliación Presupuestaria por US$ 750 millones. “Esta licitación se realizará los días 9 y 10 de noviembre, con liquidación el viernes 13 del mismo mes. Los títulos elegibles y los nuevos a ser emitidos serán anunciados por este ministerio el día 2 de noviembre. Esta operación contribuirá a disminuir las necesidades de financiamiento neto en los períodos 2020/2021”, agregaron. Se trata del famoso “bono Pimco”, que ya había sido anunciado hace unos meses y busca darle salida a inversores no residentes, como el propio Pimco, que están colocados en instrumentos en pesos. Así, se les da salida sin que presionen sobre el CCL a cambio de reservas futuras porque es deuda en “hard-dollar” (dólares contantes y sonantes), no un “dollar-linked”. La gran pregunta es qué tasa convalidará Guzmán.

“En síntesis, este conjunto de acciones permitirá dotar de mayor previsibilidad y volumen al mercado financiero, interactuando de manera virtuosa con la generación de un sendero económico consistente y sostenible”, concluyeron desde Economía.

En el mercado, las opiniones, si bien positivas, estuvieron divididas entre los que ponderaron los anuncios como incompletos y posiblemente inefectivos y quienes fueron un poco más optimistas. Hoy responde el mercado. Contener las presiones cambiarias será necesario, aunque no suficiente, para empezar a pensar en una pospandemia menos caótica porque incluso los mejores planes naufragan si el dólar está intranquilo. “Veremos si con esto aflojan un poco las tensiones cambiarias. De todos modos, recordemos que el principal driver de mediano plazo son los desequilibrios de fondo acumulados y futuros (déficit fiscal financiado con emisión)”, recordó Matías Carugati (Seido) ayer. Por algo se empieza.

LOS DATOS

70

La salida de depósitos en dólares del jueves pasado (último dato disponible) fue de US$ 70 millones. Así, la sangría que comenzó a mediados de septiembre alcanzó a US$ 2.017 millones.

9

Las brutas del BCRA terminaron ayer en US$ 40.795 millones: subieron US$ 9 millones contra el viernes. Sin embargo, en el mes caen US$ 586 millones

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